2017-英超联赛启示录_28页_2mb

体育产业与英超联赛分析报告总结

核心内容

本报告主要围绕英超联赛及其曼联俱乐部的商业运作模式，结合习主席访英对中国足球及体育产业的积极影响，分析体育产业投资机会。同时，报告推荐了一些重点A股公司，如莱茵体育、道博股份、华录百纳、雷曼股份、国旅联合、互动娱乐、贵人鸟等，认为它们在体育产业中具有较高的发展潜力。

主要观点

1. 习主席访英推动体育产业发展

   • 习主席在访英期间强调了中国足球未来五年将建设2万所足球特色学校，并指出中英在足球人才培养、教练培训、赛事运营等方面有广泛的合作潜力。
   • 该事件被认为是体育板块的重要催化剂，带动了中英足球交流和相关体育个股的市场表现。

2. 英超联赛的商业价值与市场化程度

   • 英超是全球最成功的体育赛事之一，具有极高的商业价值，其转播权收入、赛事奖金分配和俱乐部收入结构均处于领先地位。
   • 英超的市场化程度高，超过一半的俱乐部由外国人拥有，且其收入分配制度较为公平，有助于维持联赛的均衡发展和观赏性。

3. 曼联俱乐部的商业运作与财务表现

   • 曼联是英超收入最高的俱乐部，其商业化运作能力突出，商业收入占比不断提升，赞助收入成为其收入的重要来源。
   • 曼联在全球拥有庞大的球迷基础，其比赛日收入和媒体收入均与球队战绩密切相关，在欧冠赛事中表现优异可带来更高的收入和利润。
   • 曼联通过引进优秀球员和开发周边商品等方式提升俱乐部的品牌影响力和商业价值。

4. 体育产业“四化”生态圈的构建

   • 报告指出，一些A股公司通过构建“四化”生态圈（即专业化、产业化、市场化、国际化），在体育产业中占据重要地位。
   • 例如，莱茵体育通过收购浙江女足和建设足球学校，国旅联合打造文化+体育生态圈，道博股份专注于体育营销，雷曼股份涉及中超、中甲媒体运营，华录百纳切入冬奥会、足协杯等赛事运营，贵人鸟投资西班牙足球经纪公司等。

5. 体育产业投资机会

   • 随着体育产业的快速发展，特别是中超版权收入的提升和足球赛事运营的商业化，体育相关个股将受益。
   • 习主席访英为中国足球发展带来新的机遇，体育板块值得长期关注。

关键信息

• 重点公司与评级：

  • 莱茵体育：15E 0.09，16E 0.21，增持
  • 道博股份：15E 1.13，16E 0.64，增持
  • 华录百纳：15E 0.67，16E 0.86，增持
  • 国旅联合：15E 0.18，16E 0.27，增持
  • 雷曼股份：15E 0.19，16E 0.71，增持
  • 贵人鸟：15E 0.56，16E 0.64，增持

• 英超联赛的商业价值：

  • 2013/14赛季英超商业价值为36.11亿欧元，比西甲高39.25%。
  • 英超联赛转播权收入全球领先，总收入在世界足球俱乐部中排名靠前。

• 曼联的收入结构：

  • 曼联的收入主要来源于比赛日收入、媒体收入和商业收入。
  • 2014/15赛季曼联商业收入占比提升至49.85%，成为其收入的主要来源。

• 体育产业相关标的：

  • A股：莱茵体育、道博股份、华录百纳、雷曼股份、国旅联合、互动娱乐、贵人鸟
  • 港股：恒大地产、富力地产、人和商业、绿城中国、建业地产
  • 美股：阿里巴巴、曼联
  • 其他：阿森纳、多特蒙德、尤文图斯、罗马、拉齐奥

图表说明

• 图1：2013年体育项目营收分类占比情况
• 图2：全球各足球联赛场地上座人数情况
• 图3：世界最具价值俱乐部排名有一半英超球队
• 图4：英冠联赛总收入（亿英镑）
• 图5：英超的历史沿革
• 图6：英超的logo标识图
• 图7：2014-15赛季英超地图
• 图8：2014年各足球联赛商业价值（百万欧元）
• 图9：2013/14赛季各大联赛收入情况
• 图10：2013/14赛季前20家足球俱乐部分布情况
• 图11：2014/15赛季各足球联赛场均上座数
• 图12：2013/14和2014/15五大联赛转播权收入情况
• 图13：英超成立以来转播权收入情况（百万英镑）
• 图14：英超追求公平的收入分配模式
• 图15：英超追求公平的收入分配模式
• 图16：全球足球俱乐部转播收入排名（亿欧元）
• 图17：部分俱乐部2013/2014赛季转播权收入
• 图18：曼联的队徽和最新队服
• 图19：曼联总收入（百万英镑）和增长率情况
• 图20：五大联赛部分俱乐部总收入（百万英镑）情况
• 图21：曼联各赛季净利润和税前净利润情况（百万英镑）
• 图22：英超部分球队EBITDA情况（百万英镑）
• 图23：曼联的历史沿革
• 图24：部分俱乐部Facebook点赞数和Twitter粉丝数情况
• 图25：足球俱乐部运作产业链
• 图26：曼联商业收入各项占比情况
• 图27：曼联2013/14赛季各项收入占比情况
• 图28：恒大淘宝2013年各项收入占比情况
• 图29：曼联各部分商业收入（百万英镑）占比情况
• 图30：曼联商业收入（百万英镑）各项占比情况
• 图31：曼联队服胸前广告所获赞助费增长情况（百万英镑）
• 图32：部分俱乐部球衣赞助情况
• 图33：曼联的主要赞助商情况
• 图34：恒大淘宝主要赞助商情况
• 图35：英超部分球队的场地赞助费用排名（百万英镑）
• 图36：曼联比赛日收入和媒体收入（百万英镑）及增长率情况
• 图37：英超赛事的奖金分配情况
• 图38：2013/14赛季英超奖金分配情况（百万英镑）
• 图39：2013/14赛季欧冠赛事部分球队奖金分配情况（百万欧元）
• 图40：曼联比赛收入（百万英镑）和增长率情况
• 图41：部分俱乐部场均上座数情况
• 图42：曼彻斯特地理位置和交通状况
• 图43：曼联的主场——老特拉福德球场
• 图44：曼联出售的部分商品情况
• 图45：曼联转会总支出、净支出（百万英镑）和增长情况
• 图46：英超部分球队前三年转会费净投入情况（百万英镑）

表格说明

• 表1：英超各队2013-14赛季主要财务指标（单位：万英镑）
• 表2：曼联所获的历次赛事冠军情况
• 表3：曼联最近3个赛季转会引进球员情况
• 表4：全球球队相关标的情况（A股市值是2015/10/15日，其他市值是10/14日，单位已按照2015/10/15日汇率转换成人民币）

投资建议

• 推荐：体育板块表现优于市场
• 增持：体育相关个股有较大上涨空间
• 中性：与市场表现持平
• 减持：体育相关个股表现弱于市场
• 回避：表现明显弱于市场

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数与上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准
• 公司评级：以公司涨跌幅与上证综指/深圳成指为基准

披露信息

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• 本报告由李跃博撰写，赵刚协助
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