20250318-第一创业-晨会纪要_4页_430kb

文档总结

核心内容概述

本报告由第一创业证券研究所发布，包含宏观经济分析、策略与先进制造分析以及消费行业分析三个主要部分。报告由两位分析师李怀军和郭强撰写，提供了对2025年1-2月经济数据、行业动态及企业表现的点评，并包含相关风险提示与投资评级说明。

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一、宏观经济分析

主要事件

• 2025年1-2月工业增加值同比实际增长 5.9%，高于预期 5.1%，较去年全年回升 0.1个百分点。
• 社会消费品零售总额同比名义增长 4.0%，低于预期 4.5%，但较去年全年回升 0.5个百分点。
• 固定资产投资累计同比增速为 4.1%，高于预期 3.8%，较去年回升 0.9个百分点。其中：
  • 制造业投资同比增速为 10.0%，较去年回升 0.8个百分点。
  • 不含电力的基建投资同比增速为 5.6%，较去年回升 1.2个百分点。
  • 房地产投资同比增速为 -9.8%，较去年回升 0.8个百分点。

房地产相关数据

• 房屋新开工面积同比增速为 -20.9%，较去年回落 6.6个百分点。
• 房屋施工面积同比增速为 -9.1%，较去年回升 3.6个百分点。
• 房屋竣工面积同比增速为 -15.6%，较去年回升 12.1个百分点。
• 房屋销售面积同比增速为 -5.1%，较去年回升 7.8个百分点。
• 房地产开发资金来源同比增速为 -3.6%，较去年回升 13.4个百分点，其中：
  • 国内贷款同比增速为 -6.1%，与去年持平。
  • 自筹资金同比增速为 -2.1%，较去年回升 9.5个百分点。
  • **其他资金（预付款）**同比增速为 -3.7%，较去年回升 18个百分点。

就业与出口

• 服务业生产指数当月同比为 5.6%，较去年回升 0.4个百分点。
• 出口交货值同比增速为 6.2%，较去年12月回落 1.2个百分点，但较去年回升 1.1个百分点。
• 工业企业产销率为 95.5%，较去年12月大幅回落 3.2个百分点，较去年回落 1.2个百分点。
• 城镇调查失业率为 5.4%，较1月回升 0.2个百分点，较去年底回升 0.3个百分点，就业状况仍不乐观。

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二、策略与先进制造分析

手机行业数据

• 2025年1月国内市场手机出货量为2724.3万部，同比下降 14.3%。
• 5G手机出货量为2363.8万部，同比下降 9.7%，占手机出货量的 86.8%。
• 1-2月国内手机产量同比下降 6.1%，与信通院数据趋势一致。

原因分析

• 2024年同期基数较高，特别是2024年4月开始的以旧换新补贴政策导致手机厂提前备货。
• 2024年全球手机出货量增长 6.4%，国内市场出货量增长 8.7%。

豪迈科技分析

• 2024年营业收入为88.13亿元，同比增长 22.99%。
• 归母净利润为20.11亿元，同比增长 24.77%；扣非净利润为18.87亿元，同比增长 20.50%。
• 轮胎模具业务营收为46.51亿元，同比增长 22.73%，毛利率为 39.59%。
• 大型零部件机械产品营收为33.32亿元，同比增长 20.31%，外销占比 45%，增长 20%。

行业前景

• 风电行业2024年招标量远大于安装量，需求预计持续增长。
• 燃气轮机行业若AI部署导致西方国家电力供应紧张，将推动燃气轮机部署，对公司业务构成利好。

公司前景

• 公司2024年末存货增长 48%，合同负债增加约 9千万，预示2025年净利润仍有望保持较快增长。

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三、消费行业分析

孩子王分析

• 公司地位：母婴零售行业头部企业，具备发展潜力与投资价值。
• 业务结构：
  • 奶粉业务占比 52.94%，为公司核心业务。
  • 母婴服务提供育儿指导、亲子活动等增值服务，增强用户粘性。
  • 广告业务为母婴品牌提供推广渠道。
  • 自有品牌销售提升产品差异化和利润空间。

核心优势

• 构建了线上线下结合的全渠道运营模式，提升运营效率与客户满意度。
• 拥有近6000名持证育婴师，提供专业育儿服务，增强客户粘性与品牌影响力。

业绩表现

• 2024年扣非净利润预计为 1.2亿元至1.6亿元，同比增长 91.9%至155.9%。
• 2024年第四季度实现扭亏为盈，预计归母净利润为 0.27亿元至0.67亿元，去年同期亏损 0.23亿元。

未来战略

• 业务扩展：从母婴产品向全年龄段产品和服务扩展，以满足不同消费需求。
• 渠道拓展：从自营店模式向更多业务场景扩展，采用加盟模式加速下沉市场布局。

投资建议

• 建议投资者持续跟踪孩子王的发展动态与潜在投资机会。

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风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. AI商业化进程不及预期
3. 育儿补贴政策不及预期
4. 行业竞争加剧

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投资评级说明

评级类别	具体评级	评级定义
股票投资评级	强烈推荐	预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上
	审慎推荐	预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间
	中性	预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
	回避	预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上
行业投资评级	推荐	行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
	中性	行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
	回避	行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

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联系方式

地址	联系方式
公司总部	深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼
北京办事处	北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层
电话	TEL:0755-23838888
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北京电话	TEL:010-63197788
北京传真	FAX:010-63197777
网站	www.firstcapital.com.cn

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重要声明

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