20230601-华创证券-5月PMI数据点评_PMI下行_导火索与连带反应_10页_1mb
报告摘要
- PMI下行的主要导火索是经济逆周期环节的快速回落，表现为基建、地产投资等逆周期因素弱于顺周期因素，4-5月制造业PMI和建筑业PMI持续下行，固定资产投资新开工计划显著下降。
- 下行引发连锁反应：工业品通缩压力加大，PMI出厂价格下降；债券利率下行，十年国债利率从285%降至268%；人民币汇率贬值，贬值幅度达23%；权益市场中，周期和消费板块下跌显著，受利空影响。
- 后续展望：政策方面，若逆周期影响持续或触发总量目标调整，可能加强；资产端，PMI下行非持续性，汇率贬值压力减小，权益市场压力可能缓解。
风险提示：统计造假专项治理和审计可能加剧数据波动，地产投资持续恶化可能加重PMI下行风险。
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