20250430-金石期货-油脂月报（2025年4月）_供应拐点出现_关税扰动减弱_32页_3mb

报告摘要

油脂月报（2025年4月）总结

一、市场行情
2025年4月国内油脂市场呈现震荡走势。受中美贸易战升级影响，月初油脂价格大幅下跌。随着市场恐慌情绪缓解及国内豆油库存降至同期低位，短期供应紧张支撑价格反弹。但月底进口大豆大量到港、油厂开机率回升导致油脂再度回落，豆油期货本月下跌近2%。棕榈油因低库存支撑，连棕表现强于马棕，跌幅近4%。菜籽油维持窄幅震荡，国内菜籽库存持续累积但原料库存偏低，呈现近弱远强格局。外盘方面，CBOT大豆受关税影响先抑后扬，因生物燃料政策传闻小幅收涨，但整体运行区间未突破。马棕油受原油下跌、印尼B40计划进展缓慢及出口疲软影响，跌幅近10%。

二、基本面分析

全球油籽及植物油供需：
- 2024/25年度全球油籽产量下调，贸易和压榨量预期上调，期末库存增加，供应宽松预期未变。
- 全球植物油产量、贸易和消费量预期下调，期末库存缩减，市场呈现供应收紧预期。
大豆供需：
- 美国2024/25年度大豆产量略降，但期初库存大幅上调，压榨量和消费量增加，期末库存仍处于高位。
- 美国大豆出口进度加快，当周出口量495万吨，累计出口量同比增122%。但对华出口量同比下降583%，仅为68万吨。
- 美国大豆压榨量及豆油库存同比大幅下降，3月压榨量较去年同期减少447%，库存较上年下降1907%。
- 巴西大豆出口量同比大增397%，3月单月出口量157.2万吨，但4月出口量预估仅143.1万吨，较去年同期下降显著。
棕榈油供需：
- 全球棕榈油产量预期下调130万吨，印尼、马来西亚、泰国产量均被削减，同比增幅降至3%。
- 全球棕榈油消费量预期下调1215万吨，主要因中国和印度需求预期下降，期末库存同比下降6%。
- 马来西亚3月产量下降0.38%，出口量同比降2434%，库存下降87.6%。
- 印尼3月产量同比降46.8%，出口量同比降281%，库存同比降2.4%。
- 中国3月棕榈油进口量同比增3%，累计进口量同比减31%。
菜籽供需：
- 全球菜籽产量预计8524万吨，同比减少4616万吨；期末库存9018万吨，同比减少2433万吨。
- 加拿大3月菜籽出口量同比增72%，商业库存同比降1312%。压榨量同比增657%，累计出口量同比增436%。
- 中国3月菜籽进口量同比减34.46%，累计进口量微增0.95%；菜籽油进口量同比增76.88%，累计进口量同比增41.85%。