20251109-东证期货-棕榈油热点报告_反弹将至or仍未触底_棕榈油本轮下跌回顾与未来展望_13页_3mb

热点报告-棕榈油：反弹将至或仍未触底？

一、本次下跌回顾

• 反弹受阻因素：10月MPOB报告显示马棕9月库存达236万吨，远超预期；10月产量预期环比增10%（沙巴、沙捞越增产超20%），叠加印度需求疲软及中国豆油替代效应，导致棕榈油价格持续下跌。
• 累库主因：1）印尼走私增加（马印价差扩大）；2）马来表需大幅下滑；3）实际消费疲软叠加数据预期差。

二、后市展望：反弹将至或仍未触底？

短期焦点

• 10月MPOB数据（11月10日发布）是否利空出尽，核心关注库存、产量、出口数据。
• 若数据不及预期，价格可能小幅反弹；若符合预期，则偏震荡；若超预期利空，可能加速下跌，支撑位关注8200元/吨。
• 印度补库需求与港口库存变化将是反弹关键支撑因素。

中期与长期展望

• 长期逻辑：印尼B50政策（棕榈油需求增量）、美国生物燃料政策落地为核心驱动。
• 产量端变化：印尼种植园审查超预期，产量或基本匹配需求增幅（2025增产10%，2026增产5%）。
• 需求端分歧：印尼B50政策执行力存疑，尤其是NPSO部门能否达标，对价格未来走势影响较大。

三、投资策略建议

1. 短期策略：
   • 01合约关注MPOB数据与11月高频数据超预期风险，潜在空单机会（8200元/吨支撑）。
   • MPOB数据短期利空出尽后，或存在小幅反弹机会，但上方空间有限。
2. 中长期策略：
   • 关注05合约，在产量低点及斋月交易窗口时点（11-12月）寻找做多机会。
   • 避免忽视天气变化（如拉尼娜）及印尼、美国政策落地可能性。

四、风险提示

• 政策风险：印尼B50落地不及预期；美国RVO目标调整。
• 产量超预期风险：马棕10月产量确定性、印尼非法种植园影响。
• 原油与大豆系价格波动风险。