20240616-国富期货-棕榈油研究周报_产地供需双弱_棕榈油震荡下跌_17页_2mb

国富期货棕榈油研究周报总结

核心内容

本周国富期货发布的棕榈油研究周报指出，棕榈油市场整体呈现震荡下跌趋势，主要受到产地供需双弱及宏观面波动的影响。报告分析了国际与国内市场供需情况、产区天气变化、期现价格与价差等关键因素，并对未来走势作出预测。

主要观点

• 国际方面：马棕价格震荡下跌，主要由于供应端产量环比下滑但减产幅度有限，需求端出口转差，尤其是印尼出口税下调对马棕出口产生挤占效应。此外，美联储降息预期及地缘政治局势变化也对市场情绪造成压制。
• 国内方面：连棕价格受马棕拖累及欧盟局势变化影响震荡下跌，进口利润倒挂，外商报价坚挺，新增远月买船。6月下半旬棕榈油到港量增加，阶段性短缺缓解，但下游需求疲软，导致累库预期增强。
• 价格支撑：随着棕榈油价格优势回归，中印等国补库需求可能为价格提供支撑。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：截至6月14日收盘，价格为3946令吉/吨，较上周下跌0.75%。
• DCE棕榈油：截至6月14日收盘，价格为7684元/吨，较上周下跌1.49%。

二、产区天气

• 马来西亚：
  • 本周（6.8-6.14）北部、沙巴南部和沙捞越北部降水低于历史正常水平15-50mm，其余地区降水偏高。
  • 未来一周（6.15-6.21）整体降水将高于历史正常水平15-50mm。
• 印尼：
  • 本周降水普遍高于历史正常水平15-50mm。
  • 未来一周降水同样偏高。

三、国际供需

• 马棕出口预测：
  • ITS数据显示，6月1-15日出口量为481,689吨，环比减少19.62%。
  • AmSpec数据显示，出口量为450,513吨，环比减少21.62%。
  • 中国、欧盟、印度及次大陆为主要出口市场，其中中国进口量大幅减少。
• 马棕产量预估：
  • 6月1-10日产量环比下降6.5%，单产下降6.2%，出油率下降0.06%。
  • 产量下滑幅度有限，主要受劳工充足、肥料施用增加及有利天气影响。
• 印度进口情况：
  • 5月植物油进口总量达150万吨，环比增长16%。
  • 棕榈油进口量环比增长11.6%，至763,300吨。
  • 豆油进口量下滑16%，葵花籽油进口量大幅增长75%。
  • 渠道港口库存环比增长4%，棕榈油库存环比下降6%，整体库存水平仍处于低位。

四、国内供需

• 进口利润：
  • 外商报价坚挺，进口利润持续倒挂。
  • 周内新增3条远月买船，显示未来进口量可能有所增加。
• 棕榈油成交：
  • 周内现货放量成交，但整体需求表现一般。
• 棕榈油库存：
  • 截至6月7日（第23周），全国重点地区商业库存为37.513万吨，环比减少2.18%，同比下降27.93%。

五、期现价格与价差

• 基差情况：
  • 天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约的现货基差均承压。
• 品种差与价差：
  • 国际豆棕、菜棕、葵棕价差扩大，表明棕榈油价格优势逐渐回归。
  • POGO价差显示棕榈油在国际市场仍有竞争力。

市场展望

• 短期走势：马棕及国内棕榈油价格预计维持偏弱震荡，主要受供需双弱及宏观面不确定性影响。
• 中长期支撑：随着棕榈油价格优势回归，中印等国补库需求可能提供价格支撑。
• 天气影响：未来一周东南亚降水增加，或对棕榈油产量及出口造成一定影响，需密切关注。

风险提示

• 宏观风险：美联储降息预期及地缘政治局势变化可能继续影响市场情绪。
• 供需风险：若印尼产量因厄尔尼诺天气影响兑现，可能加剧供应紧张。
• 价格波动：棕榈油期现价差变化及国际油脂价差波动可能对市场走势产生影响。

附注

• 数据来源：SPPOMA、ITS、AmSpec、SEA、Mysteel、Wind等。
• 研究团队：国富期货交易咨询团队，负责人赵光军，联系人郑宇含。