20251201-国金期货-锰硅期货月报_7页_1mb
报告摘要
锰硅期货月报总结
核心内容
11月锰硅市场整体呈现“先跌后稳、低位震荡”态势，受板块情绪波动与成本支撑博弈影响。期货市场与现货市场均表现偏弱，但成本端锰矿价格坚挺，为市场提供底部支撑。
主要观点
- 期货市场波动明显：主力合约SM2601价格先震荡再下行后企稳，全月价格运行区间为5590-5836元/吨，成交量先增后减，持仓量高位波动，月中一度攀升至40万手以上，显示多空博弈激烈。
- 现货市场偏弱：现货报价持续小幅下调，北方主产区硅锰6517#报价从月初5550-5600元/吨降至月末5500-5550元/吨，南方报价同步回落。钢招采购量环比缩减，主流钢厂定标价格小幅下跌，市场以刚需采购为主。
- 供应端区域分化：宁夏、云南部分企业因利润压缩停产，内蒙古主产区生产稳定，但新增产能计划引发长期供应担忧。
- 需求端疲软：下游钢厂铁水产量与螺纹钢产量小幅下滑，采购保持谨慎，对锰硅需求支撑不足。
- 成本端支撑：锰矿市场表现坚挺，海外矿企公布12月对华报价，加蓬块、南非块等品种价格环比持平或上涨，国内港口库存结构分化，支撑短期成本。
- 技术面偏空：主力合约SM2601月线图显示价格冲高回落并跌破关键支撑位，均线系统空头排列，MACD指标绿柱持续放大后略有收缩，KDJ指标进入超卖区间后出现拐头，暗示短期或有反弹需求但力度有限。
关键信息
1. 期货市场表现
| 合约代码 | 月开盘 | 最高价 | 最低价 | 月收盘 | 持仓量 | 持仓变化 | 结算价 | 成交量（手） | 成交额（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SM511 | 5,746.00 | 5,804.00 | 0.00 | 5,746.00 | 0 | -7,750 | 5,740.00 | 2,415 | 0.695 |
| SM512 | 5,760.00 | 5,826.00 | 5,580.00 | 5,594.00 | 4,179 | -8,005 | 5,602.00 | 47,474 | 13.646 |
| SM601 | 5,778.00 | 5,836.00 | 5,590.00 | 5,612.00 | 315,155 | -37,284 | 5,620.00 | 3,410,755 | 974.640 |
| SM602 | 5,780.00 | 5,848.00 | 5,596.00 | 5,614.00 | 31,142 | 2,269 | 5,612.00 | 1,218,999 | 347.348 |
| SM603 | 5,800.00 | 5,864.00 | 5,604.00 | 5,616.00 | 205,587 | 124,713 | 5,622.00 | 1,852,751 | 527.616 |
| SM604 | 5,802.00 | 5,876.00 | 5,526.00 | 5,646.00 | 26,751 | 26,624 | 5,648.00 | 1,104,295 | 315.504 |
| SM605 | 5,818.00 | 5,888.00 | 5,650.00 | 5,666.00 | 152,322 | 112,676 | 5,668.00 | 458,418 | 131.597 |
| SM606 | 5,842.00 | 5,882.00 | 0.00 | 5,678.00 | 463 | 49 | 5,676.00 | 142 | 0.041 |
| SM607 | 5,860.00 | 5,906.00 | 0.00 | 5,700.00 | 615 | 24 | 5,700.00 | 88 | 0.025 |
| SM608 | 5,858.00 | 5,920.00 | 0.00 | 5,710.00 | 37 | 15 | 5,714.00 | 49 | 0.014 |
| SM609 | 5,846.00 | 5,934.00 | 5,716.00 | 5,732.00 | 4,916 | 3,403 | 5,732.00 | 8,357 | 2.435 |
| SM610 | 5,860.00 | 5,912.00 | 0.00 | 5,750.00 | 36 | 10 | 5,744.00 | 90 | 0.026 |
| SM611 | 5,808.00 | 5,850.00 | 0.00 | 5,802.00 | 5 | 5 | 5,798.00 | 8 | 0.002 |
| 小计 | 741,208 | 8,103,841 | 2,313.590 | ||||||
| 总计 | 741,208 | 8,103,841 | 2,313.590 |
2. 基差数据
- 11月锰硅期现价差呈现“先扩大后收窄再企稳”趋势。
- 中旬期货价格大幅下挫，月末企稳，基差扩大至约94元/吨。
- 全月基差波动区间为80-192元/吨，未出现显著背离，反映现货市场价格粘性较高，对期货价格跟涨跟跌意愿不强。
3. 注册仓单
- 11月锰硅注册仓单持续增加，月末仓单数为14758张。
- 仓单主要集中在华北地区，临近交割月，部分贸易商完成仓单注册，市场可交割资源充足。
- 月中仓单压力成为空头打压价格的重要因素，月末情绪缓和后压制作用减弱，但仍制约反弹空间。
行情展望
- 锰硅市场或延续低位震荡格局，价格波动区间大概率在5600-5800元/吨。
- 短期多空因素交织，震荡格局难改；中长期需重点关注内蒙古新增产能投产进度与南方枯水期减产落地效果。
- 若市场情绪回暖，价格或迎来技术性反弹，但整体仍受供应端压力与需求端疲软制约。
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