20251201-国泰期货-商品研究晨报_72页_22mb

国泰君安期货商品研究晨报（2025年12月1日）

贵金属

• 黄金：观点“降息预期回升”，趋势强度1。白银趋势强度1，标志看多情绪增强。
• 美国“黑五”消费韧性超预期、特朗普与美联储主席人选争议等宏观因素扰动市场。

工业品与金属

• 铜：现货走强，拉动价格上涨，趋势强度1。
  • 铜精矿紧张与冶炼厂设备谈判构成支撑。
• 锌：下方支撑明显，趋势强度0。库存减少与旺季消费强化短期表现。
• 铅、锡、铝、氧化铝、不锈钢等均有简要评估，总体维持中性到偏弱观点。

化工与能化品

• 碳酸锂、工业硅、多晶硅承压震荡，趋势强度多为0或-1。
  • 产业逻辑暂不明朗，关注供需平衡变化与政策催化。
• PTA、MEG、橡胶、苯乙烯等化工品种保持区间波动判断，套利策略频繁调整。

农产品与软商品

• 棕榈油、豆油、豆粕等趋势强度多为0，震荡为主，美豆数据与大宗商品出口情况构成驱动因子。
• 玉米、白糖、棉花震荡运行；纯碱、鸡蛋趋势偏弱，生猪产业逻辑回归。

能源及运输

• 铁矿石、焦炭、螺纹钢、热轧卷板维持区间思路，估值高位风险显现。
• 集运指数（欧线）震荡加剧，红海局势、船舶运力问题、地缘政治风险对航运博弈有扰动。

关键风险预警

• 利率政策走向、地缘政治分析、矿端库存与产业政策仍是核心扰动因子。
• 仓单注册进展、天气因素（如印尼镍矿、泰国棕榈生产）、AI技术与宏观经济互动需密切追踪。