20181021-川财证券-食品饮料行业周报_个税改革惠民生_扩内需_消费板块有望迎来估值提振_14页_2mb

食品饮料行业周报总结（20181021）

核心内容概述

本报告为川财证券发布的食品饮料行业周报，主要分析了当前市场环境、行业动态、估值情况以及重点个股表现，并对未来行业发展趋势进行了展望。

主要观点

1. 个税改革利好消费板块

   • 个税改革方案自10月20日起公开征求意见，此前已实施起征点上调政策，未来将增加子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金及赡养老人等6项专项附加扣除。
   • 此次改革聚焦于民生项目，对城市中产阶层消费潜力释放具有积极作用，预计对教育、养老及食品饮料等消费板块带来估值提振。

2. CPI涨幅扩大，食品价格为主要推动因素

   • 9月CPI同比上涨2.5%，涨幅略有扩大，其中食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨2.2%。
   • 鲜菜、鲜果价格环比上涨显著，猪肉价格连续第四个月上涨，主要受非洲猪瘟影响及饲料成本上升推动。

3. 白酒板块估值低位，长期看好优质企业

   • 白酒板块估值已从6月份的38倍PE（TTM）回落至24倍，处于历史估值中枢下方。
   • 短期受经济增长放缓预期和消费数据疲软影响，估值仍受压制；中期部分优质白酒公司估值已回落至价值投资区间，待消费数据回暖可迎来估值修复。
   • 长期来看，白酒行业周期性弱化，成长更趋平稳，优质企业具备品牌壁垒、激励机制及战略执行力，业绩增长具有持续性。

行业数据与市场表现

• 市场走势：本周食品饮料指数下跌1.36%，其中其它酒类跌幅较大（-9.5%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前10：爱普股份（+14.0%）、安德利（+11.0%）、华统股份（+4.7%）等。
  • 跌幅前10：广东甘化（-27.8%）、西藏发展（-24.9%）、百润股份（-15.4%）等。

行业估值情况

• 2018年10月19日，食品饮料行业PE（TTM）为26倍。
• 白酒、啤酒、葡萄酒、软饮料、乳品、肉制品、调味品、食品综合等细分行业PE分别为24、43、39、31、26、19、41、32倍。

行业动态

• CPI数据：9月CPI同比上涨2.5%，涨幅扩大，食品价格为主要推动因素。
• 贵州白酒产业：1-8月完成产值658亿元，增速较快，茅台集团表现尤为突出。
• 奶粉行业：竞争加剧，差异化成为乳企突围路径。
• 非洲猪瘟影响：导致生猪跨省调运受限，猪价分化明显，预计春节前可能再次上涨，但涨幅有限。
• 餐饮收入：1-9月全国餐饮收入29763亿元，同比增长9.8%，市场发展稳中有进。

风险提示

1. 宏观经济持续低于预期：若经济增长放缓，居民消费增长乏力，将对消费类板块业绩造成压力。
2. 原材料价格波动风险：气候变化、自然灾害、动物疫情等因素可能导致农作物、肉类、乳品等原材料价格波动，影响行业盈利能力。

重要公告

• 海天味业：就媒体报道澄清，其产品蛋白质NRV%标示错误，但不构成品质或安全问题。
• 克明面业：三季报显示营业收入增长25.08%，净利润增长66.87%。
• 双塔食品：三季报营收增长55.94%，净利下降26%，预计全年净利增长30%-80%。
• 来伊份：控股股东计划增持股份，不超过公司总股份的1%或1,000万元。
• 三全食品：三季报营收增长7.90%，净利润增长12.01%。
• 桃李面包：控股股东提前购回质押股份，质押比例下降。

分析师信息

• 分析师：欧阳宇剑（S1100517020002）
• 联系人：杜星烁（S1100118090004）

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点仅为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业顾问。

图表目录

• 图1：一级行业周涨跌幅
• 图2：一级行业年初至今涨跌幅
• 图3：食品饮料指数与沪深300年初至今走势
• 图4：食品饮料细分行业周涨跌幅
• 图5：食品饮料细分行业年初至今涨跌幅
• 图6：食品饮料行业估值走势PE（TTM，周）
• 图7：酒类细分行业估值走势PE（TTM，周）
• 图8：软饮料、乳品估值走势PE（TTM，周）
• 图9：其他细分行业估值走势PE（TTM，周）
• 图10-17：重点白酒、红酒、黄酒价格走势
• 图18-21：白酒、啤酒、鲜肉、软饮料产量及增速

总结

本报告指出个税改革对消费板块有利，CPI涨幅扩大显示食品价格压力，白酒板块估值低位但具备长期投资价值，市场表现分化，部分个股涨幅显著，部分跌幅较大。同时，行业动态显示白酒、奶粉及猪肉市场受到多重因素影响，需关注原材料价格波动及宏观经济变化。