20181021-东兴证券-商贸零售行业2018年10月份第3期周报_个税改革多维优化税负结构_直接推升居民消费能力_11页_1mb

商贸零售行业2018年10月份第3期周报总结

核心内容

2018年10月21日发布的商贸零售行业周报指出，个税改革将有效提升居民可支配收入，进而增强消费能力，对行业产生积极影响。改革内容包括提高个税起征点至每月5000元（年6万元），并新增子女教育、住房贷款利息、住房租金、赡养老人等专项附加扣除，预计将带来超过3000亿元的减税规模，短期内对消费形成脉冲效应。

主要观点

个税改革对行业的影响

• 个税改革通过多维度优化税负结构，提升居民实际可支配收入。
• 中低收入群体受益显著，中产阶级税负大幅减轻。
• 改革预计在2019年1月1日正式实施，对消费市场形成利好。

行业板块表现

• 上周CS商贸零售指数下跌2.53%，跑输上证综指0.36pct，跑赢深证成指0.27pct。
• CS百货、CS超市、CS连锁分别下跌3.19%、0.96%、2.56%。
• 周涨幅前三为香溢融通（13.01%）、安德利（10.97%）、重庆百货（6.55%）；跌幅前五为兰生股份(-34.72%)、兰州民百(-24.74%)、南宁百货(-24.31%)、东方创业(-20.12%)、*ST成城（-13.68%）。

重点公司分析

• 天虹股份：三季度业绩亮眼，内外兼修逆势扩张，购物中心同店增长7.63%，盈利能力突出。
• 红旗连锁：前三季度营收增长4.72%，净利润增长88.6%，主业和投资收益双轮驱动，门店改造与管理优化推动业绩提升。
• 永辉超市、家家悦、王府井、珀莱雅：被重点推荐，分别占据20%的权重，具有长期配置价值。

关键信息

行业数据

• 2018年9月社会消费品零售总额32005亿元，同比增长9.2%。
• 限额以上单位消费品零售额12762亿元，增长5.7%。
• 1-9月社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%。
• 汽车零售额占比最高，达30.05%；其次为石油及制品类（15.23%）、粮油食品类（10.69%）、服装鞋帽、针纺织品类（10.25%）。

行业评级

• 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将相对沪深300指数收益率5%以上。
• 各细分板块（零售、贸易Ⅱ、百货、超市、连锁、贸易Ⅲ）均被评级为“看好”，并维持原观点。

重点新闻

1. 苏宁首个商业轻资产项目落地徐州和信广场：2019年将开业，项目将引入智慧零售解决方案，提升周边生活服务能力。
2. 万达商业计划2018年新增285座万达广场：主要布局三四线城市，预计2018年全年客流量和销售额将同比上升。
3. 南京新百更换董事长及总裁：袁亚非担任董事长，卜江勇出任总裁，三胞集团为控股股东。
4. 天虹商场进驻深圳宝安区新桥街道：与百姓市场管理公司合作，打造社区生活中心，增强区域市场竞争力。
5. 华仁药业收购韩后：股权结构公布，王国安为第一大股东，占比37.4381%。
6. 红旗连锁对旗下10家子公司增资7700万元：旨在增强子公司经营能力，提升公司整体竞争力。

风险提示

• 行业复苏低于预期
• 大盘下行风险

本周投资组合

总结

本次周报强调个税改革对商贸零售行业的积极影响，认为其将显著提升居民可支配收入，增强消费能力。重点推荐天虹股份、永辉超市、家家悦、王府井和珀莱雅等公司，认为其在行业复苏和消费升级背景下具备良好的增长潜力。同时，行业整体面临一定的下行风险，需谨慎评估市场波动对投资的影响。