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证券行业2026年度策略报告总结

市场回顾

• 2025年证券板块表现弱于沪深300，累计收益率落后约11.5个百分点。
• 板块走势分为三个阶段：政策预期修复、业绩验证震荡、资金获利了结。
• 2025年前三季度行业营收与净利润显著增长，自营业务贡献主要弹性，财富管理转型成效显现。

业绩表现

• 收入结构优化：前三季度上市券商营收和净利润同比大幅增长，前三季度净利润增速快于营收。
• 分业务分析：
  • 经纪、利息、自营为营收核心增量。
  • 投行、资管业务因政策调控和费率下行压力承压。
• 行业ROE显著修复，头部集中趋势稳固。

“十五五”政策展望

• 融资端聚焦 科技创新与新质生产力，推出科创板“成长层”等包容性政策。
• 投资端引导 中长期资金入市，完善养老金、保险资金等配置机制。
• 监管端 分类评价新规推动差异化、特色化发展。
• 供给侧改革通过并购重组加速行业整合，培育一流投行。

业务发展趋势

1. 投行业务向战略新兴产业聚焦，服务周期延长至全生命周期。
2. 中长期资金入市推动机构业务升级，衍生品需求上升。
3. 财富管理面临“基金化”趋势，买方投顾模式成为主流。
4. ETF市场持续爆发，成为产品创新主战场和流量入口。

投资建议

1. 主线一：布局“航母级”券商及并购整合平台（如中国银河、华泰证券）。
2. 主线二：关注财富管理和机构业务双轮驱动券商（如东方证券、东方财富）。
3. 主线三：配置专注科技与新兴产业投行业务券商（如东吴证券、财通证券）。

风险提示

• 流动性、行业竞争、政策不及预期风险。
• 资本市场波动、宏观经济恶化及地缘冲突风险。
• 监管调整、业绩不及预期等黑天鹅事件风险。

（注：本文仅为报告内容总结，不构成投资建议）