20251221-华泰期货-新能源及有色金属周报_年末供需两弱_铅价难有靓丽表现_7页_1mb

年末供需两弱 铅价难有靓丽表现总结

核心内容

本报告分析了2024年12月铅市场的供需状况、价格走势及策略建议，指出年末铅市场整体呈现供需两弱的格局，铅价预计在低位震荡，难以出现大幅上涨。

市场要闻与重要数据

• 矿端：12月19日当周，铅精矿市场交投清淡，进口矿偶有-200美元/干吨的招标报价，但国内冶炼厂多观望，仅少数刚需成交。国产矿加工费多为明年预售，整体持稳。部分南方冶炼厂因使用银铅矿，加工费仍为负值，且近期未调整。
• 原生铅：12月19日当周，三省原生铅冶炼企业平均开工率为67.35%，较上周上升1.82个百分点。河南、湖南开工总体平稳，湖南部分企业受环保督查影响，但电解铅产量维持稳定。云南某中型冶炼厂检修后增产，另一小型企业恢复生产。华东地区仍有部分冶炼厂未复产。
• 再生铅：12月19日当周，四省再生铅企业开工率为41.61%，较上周下降3.75个百分点。安徽因环保管控严重减产，开工率下滑11.88个百分点。河南、江苏开工持平，内蒙古部分企业复产，但原料紧张问题依然存在。
• 消费端：12月29日当周，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为74.23%，环比微降0.41个百分点。电动自行车新国标实施后，消费者尚处适应阶段，整车销量回落拖累电池需求。汽车蓄电池市场传统旺季，但部分出口企业受关税影响订单偏弱。
• 库存：截至12月19日当周，SMM铅锭五地社会库存总量为2.05万吨，较上周减少2.05万吨。LME库存较上周减少3500吨至258625吨。

主要观点

• 供需格局：年末铅市场整体呈现供需两弱，矿山和冶炼厂均处于观望状态，再生铅受环保限产和原料紧张影响减产。
• 价格走势：铅价低位震荡，库存续降与再生铅减产提供一定支撑，但年末现货趋淡，预计主力合约价格在16750-17100元/吨区间运行。
• 策略建议：当前操作建议以逢高卖出套保为主，谨慎偏空。

关键信息

• 矿端动态：进口矿招标报价偏低，国内矿加工费多为预售，部分冶炼厂仍面临负加工费压力。
• 原生铅生产：整体开工率小幅回升，部分企业恢复生产，但华东地区尚未复产。
• 再生铅生产：开工率下降，安徽地区因环保限产减产明显，其他地区部分复产但原料紧张。
• 消费端表现：铅蓄电池开工率微降，电动自行车销量回落影响电池需求，汽车蓄电池受出口影响部分企业订单偏弱。
• 库存变化：社会库存减少，LME库存下降，显示市场去库趋势。
• 风险提示：有色板块整体偏强可能带动铅价回升，需关注此因素对铅价的影响。

图表说明

• 图1至图16展示了铅市场相关指标，包括升贴水、TC报价、库存、成本、开工率等，为市场分析提供了直观数据支持。
• 图表数据来源为SMM和华泰期货研究院，具有权威性。

本期分析研究员

• 师橙（F3046665, Z0014806）
• 王育武（F03114162, Z0022466）
• 封帆（F03139777, Z0021579）
• 陈思捷（F3080232, Z0016047）

联系人

• 葡一杭（F03149704）

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