20251221-国金证券-品种久期跟踪_年末防御强化_7页_1mb

报告摘要

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲、李豫泽、胡依林撰写，主要分析了年末信用债市场中各类债券的久期变化情况，以及其在历史分位数中的位置。报告指出，当前市场整体呈现久期缩短的趋势，同时指出部分品种久期有所拉长，存在一定的市场分化。

主流品种久期整体延续缩短：
- 城投债加权平均成交期限为1.86年，产业债为2.19年。
- 商业银行债中，一般商金债久期缩短至1.94年，处于历史分位数的34%，低于去年同期；二级资本债久期缩短至3.86年，处于69.2%的历史分位；银行永续债久期缩短至3.69年，处于62.3%的历史分位，高于去年同期。
- 其余金融债中，保险公司债久期为3.85年，证券次级债为1.81年，证券公司债为1.42年，租赁公司债为1.24年，其中保险公司债久期较上周略有拉长，证券公司债和证券次级债处于较低历史分位。
票息久期拥挤度指数略有下降：
- 该指数在2024年3月达到最高值后回落，当前处于2021年3月以来的27.1%水平。
- 索引越高，说明不同品种间的久期变化越趋于一致，需结合具体品种久期变化进行综合分析。
城投债分化明显：
- 安徽省级城投债久期拉长至5.60年，处于98.7%的历史分位，接近2021年以来的最高水平。
- 贵州省级城投债久期缩短至1.10年，处于41.2%的历史分位，显示其市场表现相对温和。
产业债表现分化：
- 产业债加权平均成交期限为1.73年，较上周有所缩短。
- 商贸零售行业久期拉长至1.78年，医药生物行业久期缩短至1.83年。
- 房地产行业久期处于较低历史分位，基础化工和医药生物行业处于较高历史分位。

省份	行政层级	11/28	12/05	12/12	12/19	当前分位数（%）
安徽	省级	2.46	2.99	2.36	5.60	98.70
贵州	省级	2.26	1.61	1.83	1.10	41.20

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