20230514-上海证券-2023年4月份中国金融数据点评_货币或再回落_降息概率提升_12页_958kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2023年4月份中国金融数据的公布情况，重点探讨了信贷、货币增长的变化趋势及其对经济和市场的影响，并对未来货币政策方向进行了预测。

主要观点

• 信贷与货币增长小幅回撤：4月份信贷和货币增长呈现季节性回落，但信贷余额增速保持平稳，表明流动性环境仍然宽松。
• 信贷期限长期化趋势：经济偏软时期信贷期限趋向长期化，反映中长期投资需求的托底。
• 居民部门信贷收缩：居民部门新增信贷规模收缩，可能与房地产市场恢复乏力、按揭需求低迷有关。
• 货币宽松状态持续：尽管货币增速略有回落，但整体仍处于宽松状态，有利于经济持续回暖。
• 融资利率保持平稳：市场融资利率在波动中保持平稳，中小企业融资成本有所下降。
• 降息概率提升：随着海外加息进程接近尾声，国内货币政策或进一步宽松，降准、降息的条件日趋成熟。

关键信息

金融数据概况

• 广义货币（M2）：2023年4月末余额为280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。
• 狭义货币（M1）：同比增长5.3%，增速比上月和上年同期均高0.2个百分点。
• 流通中货币（M0）：同比增长10.7%，当月净投放现金313亿元。
• 人民币贷款：4月末余额为226.16万亿元，同比增长11.8%，4月新增贷款7188亿元，同比多增649亿元。
• 人民币存款：4月末余额为273.45万亿元，同比增长12.4%，4月存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。
• 社会融资规模：4月增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。

信贷结构变化

• 居民部门：4月新增贷款减少2411亿元，其中短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元，表明居民信贷需求回落。
• 企业部门：新增贷款增加6839亿元，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元。
• 信贷期限：中长期贷款占比上升，短期贷款和票据融资减少，显示信贷长期化趋势。

货币政策展望

• 降准、降息：在双循环背景下，国内经济发展仍需降准、降息支持，尤其在海外加息接近尾声后，国内货币政策将更趋宽松。
• 货币增速目标：适宜的货币增速应为6-9%，当前货币环境处于相对宽松状态，流动性结构分布趋于改善。

事件影响分析

对经济的影响

• 流动性环境平稳偏松：有助于经济持续回暖，但整体仍处于缓复苏阶段。
• 社会融资结构改善：表内融资比重提高，融资规范化发展推动资金“脱虚向实”。

对市场的影响

• 融资利率平稳：中小企业融资成本下降，市场融资利率波动中保持平稳。
• 民间借贷利率趋稳：温州民间借贷利率在波动中保持平稳，显示中小企业融资环境有所改善。

风险提示

• 俄乌冲突扩大化：可能导致国际大宗商品市场动荡，影响国际金融市场。
• 中国通胀超预期上行：可能迫使货币政策做出超预期调整。
• 国际金融形势变化：可能对国内货币政策产生不确定性影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。

结论

2023年4月中国金融数据表明，信贷和货币增长呈现季节性回落，但整体仍处于宽松状态。居民部门信贷收缩，企业部门中长期贷款增长，显示经济仍处缓复苏阶段。随着海外加息进程结束，国内货币政策有望进一步宽松，降准、降息概率提升。尽管存在通胀和地缘政治风险，但流动性环境的改善将为经济高质量发展创造条件。