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海外经济周观察总结

美国

5月数据：通胀放缓，经济温和增长

根据最新公布的5月核心PCE和CPI数据，美国通胀继续放缓趋势，市场对美联储降息的预期保持稳定。FedWatch工具显示，市场预测美联储在9月和12月各降息一次，预计全年累计降息50bp。

• 核心PCE与通胀：5月核心PCE同比增速为2.57%，环比增长0.08%，均创年内新低。
• 个人收支：5月个人收入环比增长0.5%，同比4.6%；个人支出环比增长0.2%，同比5.1%，呈现温和回暖迹象。
• 耐用品订单与地产：耐用品订单环比继续下行（-1.1%），新屋销售同比下滑（-16.5%），FHFA房价指数4月环比增长0.23%。

货币政策与未来展望

报告认为，尽管CPI、PCE数据显示通胀压力有所减弱，但核心服务通胀的粘性可能使下半年通胀回撤路径曲折。预计美联储可能在年底前开启首次降息操作，但在此之前，美债收益率尚可能维持高位震荡。

日本

经济数据改善

5月日本商贸零售同比增速超预期至3.0%，连续第二月改善，零售与制造业活跃指数同步回升。

• 机床订单同比/环比增速均为正值，主要受益于基数效应
• 达拉斯联储制造业指数6月出现回升，显示经济活力增强

总体观点

1. 美国经济展望：美国经济温和放缓，通胀降至合理区间但核心服务通胀仍具粘性。维持美联储明年降息80bp的判断，在正式降息前美债利率震荡料为主。

2. 风险提示：海外流动性恶化超预期、地缘政治风险、商品通胀超预期等是可能改变判断的风险点。

总结要点

• 美国通胀出现降温趋势，但核心服务通胀表现出粘性
• 日本经济数据呈现活跃势头，零售、工业数据改善
• 美联储年内可能降息一次，市场预期基本一致
• 需警惕高利率环境下经济增长放缓的节奏变化

分析结论

综合来看，在全球经济不确定性增加的背景下，美国经济呈现温和增长但通胀压力显著下行的态势，主要经济体货币政策路径可能存在分化，投资者需密切关注通胀粘性变化对货币政策预期的扰动。