食品饮料行业2018年投资策略_逆水行舟_不进则退——积极把握消费者新需求_42页_1mb

食品饮料行业2018年投资策略总结

核心内容

食品饮料行业在2017年持续领跑，其中白酒子板块表现尤为突出，但整体行业已进入“低速增长”的新常态。2018年，行业投资应聚焦于表现优异的子品类和个股，关注市场空间、渗透率和盈利能力三大维度。

主要观点

• 行业整体趋势：食品饮料行业整体增速放缓，2017年6个月移动平均增速下降至9.0%，告别“两位数”增长期。
• 白酒板块：白酒板块业绩增长显著，但估值已接近历史高位，提升空间有限。其ROE在16-17年有所回升，但整体仍低于历史水平。
• 剔除白酒板块：剔除白酒后的食品饮料板块被市场低估，ROE较低，但有较大提升空间，整体呈现弱复苏态势。
• 消费者行为变化：年轻消费者（80后、90后）成为消费主力，对便利性支付溢价，推动便利店及新零售渠道发展。
• 市场份额变化：大多数品牌的核心客群流失率高，企业需关注动态市场份额变化，而非静态市场份额。
• 高端化与平台化：推进高端化和平台化战略的企业更能获得市场份额，如伊利、海天、农夫山泉等。

关键信息

市场空间与增长潜力

• 高增速子品类：瓶装水、冷饮、软饮料、速冻米面食品、精制茶、酸奶和肉制品是当前值得关注的子品类。
• 渗透率提升：酸奶和瓶装水的渗透率仍具有上升潜力，是未来增长的亮点。
• 盈利能力提升：ROE持续增强的子品类包括白酒、肉制品、乳制品和调味发酵品，但板块整体估值较低。

便利性溢价组合

• 便利店与新零售：便利店和新零售渠道的快速发展为食品饮料企业提供了新的增长机遇，特别是适合即时消费的高频产品。
• 即时消费产品：高端乳制品、烘焙食品、调味品、速冻食品和餐馆是便利性溢价组合的重点。

食品饮料子品类分析

• 乳制品：中国乳制品市场进入平稳增长期，酸奶和奶酪等高端产品增长潜力大。
• 酸奶：酸奶因健康属性和营养成分优势，成为乳制品中增速较快的品类。
• 植物蛋白饮料：随着乳糖不耐受人群增多和健康意识提升，植物蛋白饮料市场增长迅速。
• 奶酪：奶酪市场增长潜力大，国内品牌虽占比不高，但有较大发展空间，尤其在餐饮渠道。
• 烘焙食品：烘焙行业增长快，人均消费量逐年提升，市场集中度低，未来有望整合。
• 速冻食品：速冻食品行业增长稳健，早餐市场潜力巨大，但利润率受限。

行业评级与投资建议

• 整体评级：维持食品饮料行业“看好”投资评级。
• 重点推荐：伊利股份、广泽股份、海天味业、千禾味业、梅花生物、安琪酵母和广州酒家。
• 重点推荐个股：中炬高新。

风险因素

• 需求变化：消费者对某些品类需求减弱。
• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 成本上升：可能压缩行业毛利率。
• 政策影响：政策对调价机制的限制可能影响企业盈利。
• 食品安全问题：可能对行业造成负面影响。

重点子品类推荐

• 高端乳制品及植物蛋白饮料：受益于消费者健康意识提升，增长潜力大。
• 奶酪：随着乳制品消费升级，奶酪市场快速增长，未来前景广阔。
• 烘焙食品：市场规模大，增长快，市场集中度低，整合空间大。
• 速冻食品：行业增长稳健，早餐市场潜力大，但利润率受限。

图表与数据支持

• 图表1-2：展示食品饮料板块与沪深300的涨幅对比，突出白酒板块的强势表现。
• 图表3-5：显示白酒板块的收入、利润和ROE变化，揭示其复苏态势。
• 图表6-7：反映食品饮料板块的估值变化，指出其被低估。
• 图表8-10：展示各子品类的销量增速、渗透率和盈利能力变化，提供投资依据。
• 图表11-12：反映食品饮料零售总额和增速，显示行业进入低速增长阶段。
• 图表13-15：展示快消品总支出、销量和售价增速，体现弱复苏态势。
• 图表16-18：提供各子品类的销量、渗透率和盈利能力数据，支持推荐逻辑。
• 图表19-21：显示便利店及新零售的发展趋势，突出便利性溢价。
• 图表22-25：反映中国人口结构变化和消费趋势，支持年轻消费者主导市场。
• 图表26-29：展示便利店和新零售业态对比，以及调味品市场渗透率变化。
• 图表30-33：提供调味品、酸奶和乳制品的市场份额及消费数据。
• 图表34-36：显示不同价格段的销售增速，支持高端化趋势。
• 图表37-40：展示2018年投资策略总览和乳制品消费进阶情况。
• 图表41-43：提供原奶和奶酪进口价格变化，分析成本端影响。
• 图表44-47：展示国内和国外奶酪市场品牌份额对比。
• 图表48-50：分析国内奶酪消费结构和主要品类。
• 图表51-53：展示烘焙行业市场规模、增速和利润情况。
• 图表54-56：提供速冻食品行业数据及早餐消费趋势。
• 图表57-60：分析速冻食品市场集中度和行业发展趋势。
• 图表61-63：展示餐饮市场规模及增速，以及O2O外卖增长情况。

总结

食品饮料行业已进入低速增长阶段，企业需通过高端化和平台化战略来应对市场变化。重点关注酸奶、速冻食品、烘焙产品及调味品等子品类，把握便利性溢价带来的增长机遇。同时，需警惕需求变化、宏观经济波动、成本上升及政策风险等因素对行业的影响。