20241028-东吴证券-环保行业跟踪周报_完善碳排放统计核算体系工作方案_发布继续关注优质运营_弹性_成长三大方向_23页_1mb

环保行业周报总结

1. 最新政策动态

• 《完善碳排放统计核算体系工作方案》发布
  八部委联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，提出到2025年和2030年的碳排放统计核算体系建设目标，涵盖制度完善、数据管理、产品碳足迹等多个方面，推动碳减排工作系统化推进。

• 解决拖欠企业账款
  中办国办印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，重点解决政府投资项目和中小企业应收账款问题，助力企业改善现金流、资产质量和估值，尤其利好环保行业。

2. 环保企业估值修复方向

• 运营资产重点推荐
  报告建议关注“优质运营+现金流改善”导向，重点推荐水务、固废、燃气三大细分领域的运营龙头：

  • 水务：兴蓉环境、洪城环境（高股息、现金流稳健）。
  • 固废：光大环境、三峰环境、瀚蓝环境（高股息率、现金流改善）。
  • 燃气：昆仑能源、九丰能源、新奥股份（受益于天然气价格波动与政策支持）。

• 弹性标的筛选标准
  或关注应收占比高、减值风险大或现金流弹性强的企业，如碧水源、宇通重工等，弹性标的基于化债弹性系数和基本面改善预期。

3. 成长与机会领域

• 政策支持领域

  • 环卫电动化：宇通重工环卫车市占率稳定增长。
  • 压滤装备：景津装备受益于工业固废处理需求。
  • 电子特气：金宏气体、美埃科技受益于半导体国产化进程。
  • 固碳与再生资源：仕净科技、天奇股份布局固碳与动力电池回收。

• 生物柴油与锂电回收

  • 生物柴油需求疲软，地沟油价格环比回升，盈利修复仍需时间。
  • 锂电回收盈利小幅回升，但金属价格波动压制表现，长期看好行业集中度提升。

4. 风险提示

• 政策执行不及预期：化债政策与拖欠账款解决力度低于预期。
• 行业竞争加剧：环保行业市场化改革可能导致企业竞争加剧。
• 外部环境变化：气价波动、政策调整对燃气、固废企业影响较大。

总结

近期环保行业估值修复逻辑主要围绕现金流改善与运营资产重估，政策支持力度较大，建议关注具备高股息、高分红特性的运营龙头，同时把握环卫电动化、电子特气等成长赛道机会。需警惕外部政策风险及行业竞争加剧带来的不确定性。