20211130-建信期货-乙二醇年报_高投产下的再平衡之路_16页_3mb

乙二醇行业2021年年报总结

核心内容

乙二醇（MEG）在2021年经历了原料价格波动、产能投放、库存压力和下游需求变化等多重因素影响，整体呈现价格先扬后抑、库存持续累积的走势。2022年，乙二醇行业仍处于产能投放周期，预计供应端压力将加剧，库存水平将持续偏高。

主要观点

• 产能投放周期持续：2021年国内乙二醇新增产能448万吨，2022年计划新增700万吨，整体处于产能释放阶段。
• 库存压力增大：2021年乙二醇库存呈现累库趋势，受原料价格高企、新装置投产影响，2022年库存压力预计进一步加大。
• 利润分化明显：由于原料价格波动和“能耗双控”政策影响，乙二醇利润分化，一体化装置优势凸显，油制乙二醇利润优于煤制。
• 聚酯行业支撑乙二醇需求：2021年聚酯行业新增产能显著，负荷维持高位，对乙二醇需求支撑较强，但下游纺织服装需求复苏缓慢。
• 出口不确定性增加：2021年纺织服装出口增长受限，主要受人民币升值、海运成本上涨等因素影响，2022年出口增长仍存隐忧。

关键信息

2021年乙二醇基本面情况

• 产量与进口：2021年1-10月国内乙二醇产量为1009.4万吨，进口量为695.9万吨，表观消费量为1692.7万吨。
• 库存变化：乙二醇库存整体维持在低位，但7月后出现明显累积，年末库存压力较大。
• 开工率：2021年乙二醇平均开工率为61%，进入2022年预计降至60%以下。
• 原料价格：煤炭、甲醇、乙烯等原料价格波动较大，对乙二醇成本和利润产生重要影响。

2022年展望

• 产能投放：预计2022年乙二醇新增产能约700万吨，供应端压力明显。
• 开工率与负荷：受利润和政策影响，整体开工率预计维持在60%以下，油制负荷高于煤制。
• 进口量：预计2022年进口量将维持在较低水平，低于2021年。
• 价格走势：乙二醇价格预计整体前高后低，价格中枢下移。
• 聚酯行业：2022年聚酯行业仍处于投产周期，计划新增约900万吨产能，但实际投产量可能低于预期，下游需求支撑仍强。

2022年聚酯行业新增产能

2022年乙二醇新增产能

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势、政策变化等可能影响乙二醇价格走势。
• 原油价格波动：作为乙二醇的重要成本来源，原油价格波动对乙二醇成本和利润影响显著。
• 产能变化：2022年新增产能的释放节奏将对乙二醇供需格局产生重要影响。

总结

2021年乙二醇行业在产能扩张和库存压力下经历了价格波动，2022年仍面临较大的供应端压力和库存累积风险。一体化装置的投放和“能耗双控”政策将对乙二醇负荷产生影响，预计整体负荷将维持在60%以下。聚酯行业对乙二醇的需求支撑依然较强，但下游纺织服装行业复苏缓慢，出口增长存在不确定性。投资者应关注利润压缩后的产能再平衡及宏观经济形势变化。