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晨会研究报告总结

核心内容概述

2018年3月9日的晨会研究报告涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场的行情分析，以及对宏观通胀、电子板块的深入探讨，并附有军工、汉得信息等个股点评。报告还提及了政策动态、行业趋势、投资建议等内容，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、市场简评

• A股市场：3月9日，上证综指小幅收阳，深证成指与中小创趋势性上涨，创业板上涨3.53%。全天成交5117.2亿元，较前一交易日略有放量。
• 板块表现：科技股全面上涨，计算机、电子元器件、传媒板块领涨；黑色系受美国关税消息拖累，钢铁、煤炭、有色金属板块领跌。
• 全球市场：美国三大指数上涨，全球避险情绪降温，市场热点带动行情上行。

二、宏观分析

1. CPI温和上行，全年高点不会突破3%

• 2月CPI涨幅：同比上涨2.9%，其中食品价格上涨4.4%，非食品价格上涨0.06%。
• 食品价格上涨原因：春节时点影响显著，食品价格季节性抬升，鲜菜、鲜果、水产品、畜肉类价格分别上涨18.1%、6.4%、8.0%、2.0%。
• CPI高点预测：全年CPI运行均值预计在2.2%-2.3%，单月高点可能超过2.5%，但不会突破政府3%的目标。
• CPI影响因素：食品价格对CPI影响减弱，因CPI篮子调整后食品占比降至24%左右；非食品价格温和上行，但可控。

2. PPI预计继续回落

• 2月PPI数据：同比上涨3.7%，环比微降0.1%。
• PPI回落原因：国际原油价格下跌、春节期间原材料需求下降。
• 主要行业影响：非金属矿物制品业、黑色金属冶炼、石油加工、有色金属冶炼、化学制品制造业等五大行业对PPI涨幅回落贡献显著。

3. 通胀温和上行不掣肘货币政策

• 经济背景：经济处于转型期，投资增速下行，出口受全球复苏与贸易摩擦影响，存在下行压力。
• 货币政策判断：通胀温和上行不会迫使央行大幅收紧货币政策，货币供给总体偏紧，但物价小幅上行是可接受的，不构成“滞胀”。
• 原油价格影响：若原油价格上涨10美元/桶，预计CPI将抬高0.2个百分点，但整体可控。

电子板块分析

1. 行业基本面良好

• 手机与电脑：出货量保持平稳或小幅下滑，销售收入稳定。
• 新兴领域：高速计算、物联网、汽车电子等快速增长，军工领域部分企业出现大订单，有望实现复苏性增长。

2. 估值偏低，风险偏好提升

• 当前估值：电子行业整体估值38.9倍（TTM），低于中长期平均水平。
• 市场情绪：国家鼓励科技发展、支持独角兽回归，带动市场风险偏好提升，板块估值修复有望持续。

3. 投资建议

• 半导体：看好长电科技、上海新阳、北方华创、晶盛机电、太极实业、扬杰科技等。
• 消费电子：立讯精密、欧菲科技、蓝思科技、合力泰、京东方A等。
• LED：三安光电、华灿光电、利亚德、洲明科技等。
• PCB：生益科技、深南电路等。
• 军工电子：火炬电子、和而泰等。
• 汽车电子：德赛西威等。

当日政策与行业点评

1. 政策动态

• 数字货币：被认为是未来趋势，纸币和硬币可能逐步退出。
• 军民融合：2018年或成为破局之年，政策重心下移，推荐中航沈飞、杰赛科技、内蒙一机、中航光电等。
• 国企改革：优质资产注入上市公司将成为重点。
• 金融监管：央行释放积极信号，推动金融改革与监管。

2. 行业动态

• 智能制造：汉得信息2017年业绩超预期，智能制造业务增长潜力大。
• 区块链：热度不减，但存在“高烧后遗症”，部分企业面临人才与市场挑战。
• 新能源汽车：2月销量同比增长95.2%，动力电池行业迎来发展良机。
• 消费电子趋势：5G、汽车电子、3D玻璃等技术推动行业增长。

投资建议与评级标准

一、电子板块建议

• 春播行情持续，建议持有龙头企业，重点关注半导体、消费电子、LED、PCB及军工电子领域。

二、银河证券评级体系

风险提示

• 技术发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策推进不及预期

总结

整体来看，2018年3月9日A股市场在政策利好与科技股上涨带动下表现较好，但市场热点轮动较快，资金关注度集中于成长性板块。宏观方面，CPI温和上行，PPI预计继续回落，通胀不会对货币政策形成明显制约。电子板块基本面良好，估值偏低，有望迎来估值修复行情。军工、智能制造、新能源汽车等领域具备结构性机会，建议投资者关注相关龙头企业与政策导向行业。