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豆粕早报总结 - 2025年12月19日

核心内容概览

本报告分析了豆粕及大豆市场近期走势，主要关注点包括美豆及巴西大豆的种植与收割情况、中美贸易谈判进展、国内豆粕与大豆库存变化、以及国内生猪养殖情况对豆粕需求的影响。整体市场趋势呈现震荡格局，短期受多种因素交织影响。

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豆粕观点和策略

基本面

• 美豆震荡回落，受巴西大豆丰产预期及中国采购量不及预期影响。
• 国内豆粕走势受美豆带动及技术性震荡整理影响，需求短期改善，现货价格贴水压制盘面。
• 短期或维持震荡格局，中性。

基差

• 现货价格为3020元/吨（华东），基差273元，升水期货，偏多。

库存

• 油厂豆粕库存120.32万吨，环比增加4.49%，同比增加44.18%，偏空。

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

预期

• 中国采购美国大豆短期支撑美豆盘面，但采购量存在不确定性。
• 南美大豆种植天气良好压制美豆盘面。
• 国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期震荡偏弱。

价格区间

• 豆粕M2605合约预计在2720至2780元/吨区间震荡。

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大豆观点和策略

基本面

• 美豆震荡回落，受巴西大豆丰产预期及中国采购量不及预期影响。
• 国内大豆走势受美豆带动及国产大豆轮储压制，但国产大豆性价比优势支撑价格底部。
• 短期受中美贸易协议执行后续及进口巴西大豆到港影响，中性。

基差

• 现货价格为4100元/吨，基差21元，升水期货，中性。

库存

• 油厂大豆库存733.96万吨，环比增加2.65%，同比增加47.57%，偏空。

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

预期

• 中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数。
• 巴西大豆丰产及中国增加采购巴西大豆压制盘面。
• 国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位及国产大豆增产压制盘面预期。

价格区间

• 豆一A2605合约预计在4040至4140元/吨区间震荡。

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近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购数量及美国天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量12月回落，油厂库存维持偏高位。
3. 南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡。
4. 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑价格预期。

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豆粕利多与利空因素

利多

• 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；
• 国内油厂豆粕库存尚无压力；
• 美国和南美大豆产区天气仍有变数。

利空

• 国内进口大豆到港总量12月维持偏高位；
• 巴西大豆开始种植，天气正常情况下维持丰产预期。

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豆粕当前主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易协议执行后续。

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豆粕主要风险点

1. 美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险）
2. 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局带来不确定性。

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大豆利多与利空因素

利多

• 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
• 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。

利空

• 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；
• 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

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大豆当前主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆天气影响及中美贸易关税博弈。

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大豆主要风险点

1. 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能；（利多风险）
2. 国产大豆增产，下行风险；（利空风险）

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数据汇总与分析

豆粕期货与现货价格

日期	豆粕成交均价	成交量(万吨)	豆菜粕价差
12月10日	3095	15.68	605
12月11日	3119	15.09	619
12月12日	3138	8.25	628
12月15日	3090	12.64	628
12月16日	3092	3.55	618
12月17日	3068	15	631
12月18日	3050	17.5	610

大豆期货与现货价格

日期	豆一2605	豆二2605	豆一现货	豆二现货	豆粕现货
12月11日	-	-	4100	3640	3040
12月12日	4168	3503	4100	3630	3060
12月15日	4175	3486	4100	3620	3050
12月16日	4128	3497	4100	3600	3050
12月17日	4127	3459	4100	3580	3040
12月18日	4079	3442	4100	3560	3020

油厂大豆与豆粕库存

日期	豆一仓单	豆二仓单	豆粕仓单
12月9日	16664	7100	23830
12月10日	16664	7100	23830
12月11日	17164	7100	23830
12月12日	17164	7100	23830
12月15日	17034	7100	23830
12月16日	17034	3400	23830
12月17日	17034	3200	23830
12月18日	16913	3200	23830

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全球及国内供需平衡表

全球大豆供需平衡表（单位: 千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需平衡表（单位: 千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

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种植与收割进程

美国大豆

• 2024年度：种植率在6月30日达100%，收割率在9月29日达86%。
• 2025年度：种植率在6月30日达100%，收割率在9月21日达9%。

巴西大豆

• 2024/25年度：种植率在12月15日达96.8%，收割率在5月4日达97.7%。

阿根廷大豆

• 2023/24年度：种植率在12月25日达84.6%，收割率在6月9日达96%。

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进口大豆到港量（2024年1月-2025年12月）

月份	到港量（万吨）
2024年1月	727.2
2024年2月	500
2024年3月	483
2024年4月	682
2024年5月	1000
2024年6月	1029.8
2024年7月	962.5
2024年8月	999.1
2024年9月	901.2
2024年10月	866
2024年11月	914
2024年12月	932

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生猪市场分析

• 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。
• 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势。
• 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升。
• 生猪养殖利润小幅波动，整体趋势不明确。

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风险提示

• 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格；国产大豆增产压制价格预期。
• 利多风险：国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能；中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆。

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总结

豆粕与大豆市场短期内维持震荡格局，主要受中美贸易谈判进展、南美大豆丰产预期、国内豆粕与大豆库存、以及生猪养殖利润等因素影响。豆粕M2605合约预计在2720至2780元/吨区间震荡，大豆A2605合约预计在4040至4140元/吨区间震荡。市场关注点集中在美豆收割天气及中美贸易协议后续影响，同时需警惕南美大豆丰产及国产大豆增产对价格的压制。