20251117-大越期货-豆粕早报_40页_1mb

豆粕观点与策略

基本面
美豆冲高回落，短期回归震荡，等待美豆产量确认及南美天气指引；国内豆粕受技术性震荡和淡季需求压制，维持区间震荡。

基差与库存
基差贴水（华东现货3030元，基差-62），库存增加至115.3万吨（环比+9.33%），利空盘面。

盘面与持仓
价格在20日均线上方，但主力空单增加且资金流入偏空。

预期
中国采购美豆支撑短期美豆，但数量不确定；巴西大豆进口增加及国内产量提升压制上涨空间。豆粕M2601区间震荡：3040-3100。

大豆观点与策略

利多
美豆短期支撑；进口大豆成本支撑；国产需求回升预期。

利空
巴西大豆丰产及中国采购；国产大豆增产压制盘面高度；进口大豆到港量维持高位。

盘面与持仓
与豆粕联动，但需关注国产大豆性价比及进口冲击。

预期
市场焦点为美豆天气与贸易协议后续，豆一A2601震荡区间：4120-4220。

市场动态

• 中美贸易：关税谈判初步协议短期利多美豆；进口大豆通关缓慢、到港量11月回落。
• 需求端：生猪补栏预期不高，豆粕需求减弱。
• 供应端：国内大豆库存高位回落，油厂入榨量高位，豆粕库存增至115.3万吨。
• 天气：美豆收割天气正常压制价格；南美大豆收割进展加快。

风险点

1. 下行：美豆收割良好、巴西产量增加、国产大豆增产。
2. 上行：进口大豆通关缓慢、国内库存偏低、政策支持。