20251118-财信证券-三花智控-002050.SZ-主业稳健增长_机器人及AIDC液冷值得期待_4页_564kb
报告摘要
三花智控(002050.SZ) 报告总结
公司点评
主业稳健增长，机器人及AIDC液冷业务值得期待。
业绩表现
- 2025年前三季度
营收240.29亿元，同比增长16.86%；
归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%；
扣非归母净利润30.83亿元，同比增长37.15%。 - 2025年第三季度
单季度营收77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62%；
归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%。
关键优势
-
费用管控优秀
期间费用率同比下降1.85个百分点至12.02%，销售、管理、研发费用率分别下降0.38pp、1.32pp、0.24pp。
销售毛利率提升0.38pp至28.08%，净利率提升2.41pp至13.69%。 -
新兴业务增长潜力
- 液冷业务：受益于AIDC快速发展，公司在阀、泵、换热器等部件领域占据龙头地位，产品聚焦外机侧与冷媒侧，未来向服务器端延伸。
- 机器人业务：切入仿生机器人机电执行器制造，设立机器人事业部，推进海外建厂布局。
预测数据
营收与利润预测
| 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE |
|---|---|---|---|---|
| 2025E | 321.55 | 41.94 | 1.00 | 42.28 |
| 2026E | 370.37 | 48.65 | 1.16 | 36.45 |
| 2027E | 429.93 | 56.77 | 1.35 | 31.24 |
- 毛利率与净利率：预计毛利率保持在27%-28%，净利率约13%。
- 每股净资产与股息：2025E末为5.18元，股息率约1%。
投资建议
首次覆盖，给予增持评级。
风险提示
- 下游需求不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 机器人产业化进程不及预期；
- 地缘政治风险。
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