20200704-天风证券-建筑装饰行业专题研究_以中国建筑国际深圳工厂为例探究PC未来发展前景_14页_2mb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告以中建国际深圳海龙工厂为例，探讨了装配式建筑（PC）在港地区的发展现状及对内地市场的影响。通过对工厂投资、生产经营、价格成本、竞争格局及公司业绩的分析，总结了PC行业的发展前景与挑战。

主要观点与关键信息

1. 工厂投资情况

• 地理位置：深圳海龙基地位于深圳与东莞交界处，距离香港约50公里，运输成本较低。
• 投资规模：前期投资1.8亿元，其中土地成本1000万元，厂房、设备、搅拌站、办公楼和宿舍楼等投入合计约1.7亿元。
• 折旧情况：由于建厂时间较早，固定资产折旧基本完成，净利率较高。
• 堆场设置：堆场面积较小，约90亩，限制了产能释放，但能有效调节生产进度。

2. 生产经营情况

• 生产线配置：共5条生产线，1条为柔性生产线（用于叠合楼板），3条为固定生产线（用于异形外墙板），1条为六面体预制件生产线（卫生间、厨房等）。
• 产能与利用率：按混凝土产能计算，年设计产能为10万方，按构件产能计算为8万方，目前产能利用率较高，接近满产。
• 产品养护：采用蒸养方式，养护时间8-12小时，每条生产线具备不同的产品特性，如卫生间、厨房等六面体预制件。

3. 价格成本信息与竞争格局

• 价格水平：香港地区预制构件平均售价约6000元/立方，异形构件附加值高。
• 成本构成：主要包括原材料（钢筋、混凝土）、人工、运输和模具成本，其中模具成本因异形构件需求高而相对较高。
• 竞争格局：香港地区市场较为成熟，竞争格局稳定，目前有6家以香港为主要市场的PC构件厂，中建国际市占率约为20%。

4. 公司业绩与竞争优势

• 经营业绩：预计2019年深圳海龙基地营收约3亿元，净利率可达20%。
• 竞争优势：
  • 背靠中建集团，产业链完善。
  • 生产能力强，能满足客户需求。
  • 香港市场进入壁垒高，竞争环境稳定。
  • 拥有丰富的生产制造和项目施工经验。

5. 香港经验对内地PC市场的影响

• 标准更高：采用英标，对建筑材料质量要求更严格，如硅酸盐水泥氯化镁含量、钢筋偏差等。
• 人工成本高：香港地区现浇作业人工成本高，促使装配式建筑发展，降低整体成本。
• 异形构件需求大：由于土地资源宝贵，建筑设计多样化，异形构件需求量大。
• 装配率高：MIC建筑法逐步推广，卫生间、厨房等部件可整体预制，装配率明显高于内地。
• 市场前景：内地市场正逐步向香港装配式建筑模式靠拢，装配率和标准有望提升。

风险提示

• 地区产能过剩：可能导致价格竞争加剧。
• 政策推进不及预期：可能影响行业发展速度。
• 需求不足：可能导致价格回落。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：未明确，但行业整体表现良好。

总结

中建国际深圳海龙工厂作为港地区PC市场的代表，其投资、生产及经营状况展现出较高的盈利能力和市场竞争力。随着内地装配式建筑政策的推进，港地区经验可为内地市场提供重要借鉴。尽管存在一定的风险，但整体来看，PC行业前景良好，具有较高的投资价值。