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报告摘要

永新光学 (603297) 公司点评总结

核心内容概述

永新光学是一家专注于光学光电子及电子领域的中国领军企业，主要产品包括显微镜、光学元件、光学镜片及镜头等。公司与多家国内外知名激光雷达企业建立了合作关系，包括Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等。随着激光雷达市场的发展，公司有望从中受益，提升业绩。

主要观点

下游客户斩获大单，带动业绩增长
以色列激光雷达厂商Innoviz获得大众汽车旗下Cariad SE的40亿美元订单，预计2025年开始交付，这将对公司车载光学业务产生积极影响。
激光雷达市场前景广阔
根据Yole数据，2019年全球ADAS领域的激光雷达市场规模约为1900万美元，预计2025年将增长至约17亿美元，复合增速高达114%。公司凭借在光学组件领域的积累，有望抓住这一增长机遇。
显微镜业务表现亮眼
公司在显微镜行业处于国内领先地位，2021年显微镜产品营收2.96亿元，同比增长18.8%。高端产品如NEXCOPE系列实现营收6000万元，同比增长超50%；工业检测类显微镜同比增长70%以上。
盈利预测与估值
预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.73/3.63/4.70亿元，对应PE分别为49/37/29倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	576	795	1,072	1,423	1,831
归属母公司净利润	162	261	273	363	470

股票数据（发布日期：2022-08-03）

项目	数据
收盘价（元）	122.28
12个月股价区间（元）	53.19~137.94
总市值（百万元）	12,890.51
总股本（百万股）	110

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	2.39	2.47	3.29	4.25
每股净资产（元）	13.36	15.83	19.12	23.38
每股经营性现金流量（元）	1.57	2.03	2.64	3.43
毛利率	42.8%	42.9%	43.0%	43.2%
净利润率	32.9%	25.5%	25.5%	25.7%
资产负债率	13.8%	14.8%	15.5%	15.8%
P/E（倍）	50.66	49.46	37.17	28.74
P/B（倍）	9.06	7.72	6.39	5.23
P/S（倍）	16.99	12.60	9.49	7.38
净资产收益率（%）	17.7	15.6	17.2	18.2

历史收益率曲线

项目	数据
1M	4%
3M	65%
12M	104%

相对收益

项目	数据
1M	11%
3M	60%
12M	119%

风险提示

市场需求不及预期
业务拓展不及预期
行业竞争加剧

研究团队简介

李玖：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，具有三年产业经验。
李恒光：东北证券汽车组组长，上海理工大学数量经济学硕士，专注新能车产业链研究。
王浩然：东北证券电子行业高级分析师，曾任职新财富前三团队及最具潜力团队。

投资评级说明

投资评级	定义
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

总结

永新光学凭借其在光学精密仪器及核心光学部件领域的领先地位，以及与多家激光雷达企业的合作，有望在自动驾驶和智能汽车的发展浪潮中受益。公司2021年已实现激光雷达业务收入超千万元，获得定点合作项目超10家。随着市场需求的增长和公司高端产品线的拓展，未来业绩增长潜力较大。财务预测显示，公司未来三年盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

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