20231222-国投安信期货-2024年铁合金年度策略_供应过剩_价格承压_15页_661kb

2024年铁合金年度策略总结：硅铁与硅锰供需展望

1. 硅铁（Si-Fe）

• 2024年需求预期：
  预计2024年硅铁总需求同比增加362%，主要由粗钢需求和金属镁需求增长带动。

  • 粗钢需求预计同比增加147%，支撑硅铁消费。
  • 金属镁需求预计同比抬升802%，复产企业增加贡献。
  • 出口需求将继续下滑，同比下降1176%，国际冲突影响减弱。

• 供应压力：
  硅铁供应预计同比抬升362%，导致基本面承压。产区利润差异显著，内蒙古凭借低成本优势，产能集中度将进一步提高。

• 市场展望：
  2024年硅铁价格受基本面拖累，价格中枢在7900元左右。

  • 短期波动视政策（如空气质量、环保）而定。
  • 中长期库存压力大，供需过剩抑制价格反弹，政策落地仍存不确定性。

2. 硅锰（Si-Mn）

• 2024年需求预期：
  需求预计同比下降118%，利润下滑及终端需求疲软是主因。

  • 粗钢产量小幅增加147%，但价格承压。
  • 出口需求持续疲软，库存去化困难。

• 供应预期：
  供应预计同比减少552%，主要受前期利润高企及市场预期修正的影响，但整体过剩问题仍将压制价格。

• 原料端：
  硅锰价格承压，锰矿进口量预计小幅下降，港口库存维持较高水平，价格波动难以企稳。

• 市场展望：
  短期来看，市场库存积压对价格构成压力；长期则需关注内蒙古和宁夏电价差异对产能集中度的影响，以及政策面的边际变化。

3. 风险与机会

• 硅铁：电价下调预期存在，可能进一步拉大产区利润差距，影响集中度。
• 硅锰：内蒙古地区利润优势持续，可能加速产能转移，但价格仍受库存压制。
• 共同点：
  双碳政策预期、能耗双控落地难度，以及资金对政策的过度预期，可能增加短期波动。

4. 分析师观点

• 建议关注逢高做空机会，短期波动重视政策消息主导；
• 中长期配置需谨慎，基本面边际改善概率较低。

简要地说，报告对硅锰和硅铁的2024年判断相似：硅铁供需过剩，价格承压；硅锰需求转弱，库存去化缓慢。核心驱动因素分别为产区集中度变化和锰矿进口格局。