20220208-国海证券-晨会纪要2022年第19期_6页_571kb

2022年2月8日晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次晨会主要围绕白酒行业春节旺季表现及传媒行业月报两个主题展开，涵盖市场动销、行业趋势、投资建议及风险提示等内容。核心内容包括：

• 白酒行业春节表现总体良好，部分区域和品牌表现突出。
• 微软687亿美元收购动视暴雪，春节档票房不及预期，但游戏及元宇宙板块仍被看好。
• 行业评级维持“推荐”，重点关注优质内容生产商、私域流量公司及元宇宙相关标的。

二、白酒行业分析

1. 春节旺季表现

• 春节前后市场由冷转热：节前市场表现平淡，但节后迅速回暖，白酒动销依然强势。
• 疫情对消费场景影响明显：部分疫情重灾区（如河南、陕西）消费受挫，但已逐步解封，动销回补。
• 区域分化显著：安徽、江苏、四川等人口流入大省表现强劲，河南、陕西等受疫情影响较大的地区相对低迷。

2. 消费分层现象突出

• 高端酒需求刚性：虽然终端动销表现平淡，但需求稳定，受疫情影响有限。
• 次高端酒企表现分化：
  • 徽酒（如古井、口子窖、迎驾）：动销旺盛，表现突出。
  • 苏酒（如今世缘、洋河）：符合预期，表现稳健。
  • 泛全国化次高端品牌：受疫情影响较大，表现弱于去年。
• 三线次高端酒企：因前期招商铺货基数高，面临“还账”压力，需持续关注终端动销。

3. 酒企回款情况

• 高端酒+徽酒回款完成度较高，一季度业绩开门红有保障。
• 次高端酒企在2021年Q4有所留力，无需过度担忧一季度业绩。

4. 酱酒热度下降

• 春节期间酱酒消费热度同比明显下降，消费者对二三线酱酒评价分化。

5. 行业展望与投资建议

• 2022年白酒行情分化明显，需关注个股表现。
• 重点推荐标的：贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、水井坊、迎驾贡酒、金徽酒。
• 风险提示：
  1. 疫情影响餐饮渠道恢复；
  2. 宏观经济波动影响消费升级；
  3. 行业政策变化加剧竞争；
  4. 原材料价格大幅上涨；
  5. 公司业绩或不及预期；
  6. 食品安全事件。

三、传媒行业分析

1. 春节档票房表现不及预期

• 春节档影片整体票房预计同比下滑约20%。
• 原因包括：喜剧合家欢影片表现一般、票价较高、疫情对观影情绪影响。

2. 行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐，次高端逻辑持续兑现，传媒行业稳健向好。
• 重点推荐领域：
  • 优质内容公司：游戏及视频板块，关注三七互娱、吉比特、完美世界。
  • 私域流量公司：如泡泡玛特，会员激增、付费用户ARPPU增长30%。
  • 受益于流量价格提升的公司：分众传媒，关注提价及刊挂率表现。
  • 元宇宙主题相关公司：芒果超媒、视觉中国、风语筑、蓝色光标、华策影视、三七互娱、完美世界等。

3. 其他关注点

• 教育板块：建议持续关注职教体系变革，重点推荐传智教育、中国东方教育。
• 风险提示：
  1. 政策监管趋严；
  2. 重点产品上线进度及市场表现不及预期；
  3. 推荐公司业绩不达预期；
  4. 市场竞争加剧；
  5. 解禁减持风险；
  6. 公司治理风险；
  7. 市场风格切换；
  8. 相关数据仅供参考。

四、分析师承诺与免责声明

• 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。
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