基本面格局分化，期价“前强后弱”-20220117-大越期货-25页_3mb

玻璃期价“前强后弱”分析总结

一、行情回顾及逻辑梳理

2022年初，玻璃期价呈现“前强后弱”的走势，主要受供需格局分化影响。短期内，供给端受限，需求端受房地产竣工周期支撑，市场情绪较为乐观。但随着下半年房地产需求走弱，叠加成本端压力和产能收缩，期价预计将承压下行。

二、基本面分析

（一）供给：短期刚性，中长期逐渐紧缩

1. 生产成本维持高位

   • 原料端：重质纯碱价格高位运行，成本支撑明显。
   • 燃料端：动力煤、天然气、石油焦和重油等价格波动，对生产成本形成压力。

2. 产能、产量及开工情况

   • 2021年浮法玻璃新建产线8条，涉及产能6000吨/日，但有效新增产能仅为2375吨/日。
   • 冷修产线数量增加，预计2022年仍将有较多产线关停，导致有效产能减少。
   • 复产产线数量减少，显示行业整体开工率趋于稳定。

3. 生产线变动情况

   • 2021年普通浮法玻璃有效产能共增加1846吨/日，但整体产能仍呈现边际收缩趋势。
   • 2022年计划冷修产线合计涉及7650吨/日，有效产能减少约2793吨/日。
   • 部分产线转产超白光伏玻璃，普通浮法玻璃有效产能继续下滑。

4. 转产趋势

   • 在“双碳”政策和环保要求推动下，光伏玻璃受益，普通浮法玻璃产能持续向光伏玻璃转移。
   • 2021年转产超白光伏玻璃产能减少616吨/日，2022年预计进一步减少。

（二）需求：上半年支撑较强，下半年转弱

1. 房地产市场主导需求

   • 房地产占浮法玻璃下游需求的约70%，是主要驱动因素。
   • 2021年下半年房地产调控趋严，2022年政策或有边际缓和，但基调仍偏紧。

2. 上半年需求支撑

   • 2021年四季度需求延后释放，2022年上半年竣工周期仍存，消费有一定韧性。
   • 房企资金紧张逐步缓解，政策引导“保交房”，交房压力大，刚需仍存。

3. 下半年需求走弱

   • 随着新开工、销售数据走弱，竣工周期将受到拖累，玻璃需求驱动减弱。
   • 节能政策推动单位面积玻璃使用量增加，但整体需求增长有限。

（三）库存：预计“前低后高”，波动回归常态

1. 库存走势
   • 2021年库存呈现“M”形走势，2022年库存波动将回归常态。
   • 春节后库存有望逐步去化，但下半年随着供需转弱，库存可能持续累积。

三、后市展望

一、供需格局：基本面分化，上半年强于下半年

1. 供给端

   • 受产能置换政策、能耗双控及环保政策影响，2022年玻璃新增产能难以大幅增长。
   • 超龄服役产线集中冷修，供给端趋紧，对价格形成支撑。

2. 需求端

   • 房地产政策大概率边际放松，但整体仍趋严，资金不会出现“大水漫灌”。
   • 2022年上半年地产竣工周期支撑较强，下半年需求将明显减弱。

3. 库存端

   • 2022年上半年库存预计前低后高，波动回归常态。

二、总结展望

• 行情预判

  • 2022年玻璃期价将呈现“前强后弱”走势。
  • 春节后预计演绎赶工、去库行情，建议投资者逢低布局FG2205合约多单，目标位2300-2400元/吨。
  • 下半年随着供需转弱，建议逢高布局FG2301合约空单。

• 风险点

  • 新型变异病毒导致宏观环境恶化。
  • 房地产政策趋严超预期。
  • 成本端坍塌加剧，进一步压缩利润空间。

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