20220630-银河期货-白糖季报_旺季消费到来_期价预计震荡走强_11页_2mb

白糖季报总结

核心内容概述

2022年6月30日发布的白糖季报指出，全球及国内白糖市场在二季度经历了价格震荡，预计三季度将维持高位震荡走势。国际方面，全球糖市供需由短缺转为过剩，主要由于印度、巴基斯坦等国产量增加及出口强劲。国内方面，受产量下降、进口减少及疫情缓解影响，供需形势明显改善，支撑期现货价格走强。

主要观点与关键信息

国际市场分析

• 全球供需变化：2021/22年度全球糖产量和消费量均上调，预计出现23.7万吨的过剩，2022/23年度过剩规模可能扩大至277万吨。
• 印度产量与出口：印度2021/22年度产量上调至3600万吨，出口合同签订量达940-950万吨，但政府可能限制出口至600-700万吨。印度计划提高乙醇混合比例，将减少对糖出口的补贴。
• 巴西产量与政策：巴西中南部2022/23榨季甘蔗产量预计为2900万至3200万吨，若产量为2900万吨，全球糖市将出现短缺；若为3200万吨，将出现少量盈余。巴西下调燃油税但上调汽油价格，对原糖价格不利。
• 原油与制糖比：原油价格高位运行将限制巴西制糖比，对原糖价格形成支撑。巴西制糖比目前维持在41.61%左右，低于去年同期。

国内市场分析

• 产量与库存：2021/22榨季全国食糖产量同比下降，截至5月底累计产糖952.67万吨，销糖537.28万吨，库存逐步去化。
• 进口情况：国内进口量同比明显下降，配额外进口成本高达6400-6500元/吨，远高于现货价格，限制进口。内外价差倒挂对国内期价形成支撑。
• 消费回暖：随着疫情缓解，夏季高温、旅游恢复及中秋国庆备货将带动消费回暖，支撑现货价格走高。

价格走势与策略

• 期价预期：三季度原糖期价预计围绕18-20美分高位震荡，国内白糖期货价格因回调空间基本到位，有望逐步回升。
• 91价差：随着消费回暖，91价差预计将走强。
• 交易策略：
  • 单边策略：可逐步建立多单，关注原糖价格震荡上行。
  • 套利策略：关注91正套。
  • 期权策略：建议卖出SR209-P-5900。

行情展望

• 国际：印度出口进入尾声，市场关注点转向巴西，巴西产量及政策变化将影响全球供需格局。
• 国内：随着消费回暖，国内供需形势好转，库存逐步去化，支撑期现货价格走高。短期需等待价格回调企稳，择机低吸。

作者与免责声明

• 作者：马幼元，银河期货研究员，期货从业证号F3046175，期货投资咨询证号Z0015975。
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