20230602-财达证券-固定收益市场每周观察_3页_840kb

报告摘要

本周央行通过公开市场操作净投放资金610亿元，主要通过7天期逆回购操作，共开展790亿元，而到期量为180亿元。整体资金面依然保持宽松态势。

关键利率指标：
- R001（隔夜利率）下行11BP至1.4216%
- R007（7天利率）下行22BP至1.9319%
- GC007（7天国库券利率）下行30BP至1.96%
回购交易：
- 银行间质押式回购日均量为6.97万亿元，较上周减少1.07万亿元。

本周同业存单净融资规模为-900.40亿元，发行总额达2,567.50亿元，平均发行利率为2.3768%，较上周上升约0.0365个百分点。到期量为3,467.90亿元，未来三周将分别有7,337.90亿元、7,144.10亿元、3,609.30亿元的同业存单到期。

发行利率矩阵（2023/6/2）：
- AAA级：
  - 股份制：1.9%（-3BP）
  - 非股份制：2%（-10BP）
- AA+级：
  - 2.1%（+8BP）、2.3%（-10BP）、2.41%（-29BP）、2.5%（-8BP）、2.71%（+9BP）
- AA级：
  - 2.3%（-5BP）、2.8%（+23BP）、2.45%（-45BP）、2.59%（-42BP）、2.88%（-23BP）
净融资规模矩阵（20230529-20230602）：
- AAA级：
  - 国有商行：-797.30亿元
  - 股份、城商等：-216.30亿元
- AA+级：-61.60亿元
- AA级：+3.60亿元

制造业PMI：5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点。生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，均有所回落，显示经济复苏动能减弱。
非制造业商务活动指数：54.5%，环比下降1.9个百分点，仍处于扩张区间，但复苏斜率放缓。
行业表现：
- 建筑业：58.2%（环比下降5.7个百分点）
- 服务业：53.8%（环比下降1.3个百分点）
- 高景气行业：交通运输、餐饮及信息技术服务
- 收缩行业：房地产
财新数据：5月财新中国制造业PMI为50.9%，较4月回升1.4个百分点，重回扩张区间，与官方数据存在差异，或因五一假期样本量减少所致。

收益率走势：
- 国债：
  - 10年期：2.6951%（-2.54BP）
  - 1年期：1.9731%（-4.57BP）
- 国开债：
  - 10年期：2.8425%（-2.01BP）
- 国债期货：
  - 10年期主力合约全周下跌0.06%
  - 5年期主力合约全周下跌0.09%
市场观点：
- 债市对利多因素反应钝化，对利空更为敏感。
- 短期内经济修复斜率放缓难以扭转，债市整体风险不大，但突破前低可能性较低。
- 预计短期内债市将维持震荡走势。

一级市场：
- 信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）发行总额为2047.27亿元，周环比下降32.40%
- 总偿还额为1810.00亿元，净融资为237.27亿元
- 城投债共发行126只，金额526.65亿元
收益率变动：
- 城投债：
  - 6个月：下行2-4BP
  - 1年期：下行0-3BP
  - 3年期：下行2-6BP
  - 5年期：上行0-2BP
- 中票：
  - 6个月：下行2-5BP
  - 1年期：下行2-5BP
  - 3年期：除AAA外上行0.51BP
  - 5年期：除AA+外下行2-4BP
收益率矩阵：
- 城投债：
  - AAA：6个月-2.26BP，1年-2.52BP，3年-5.56BP，5年+1.18BP
  - AA+：6个月-3.26BP，1年-0.51BP，3年-2.55BP，5年+1.19BP
  - AA：6个月-3.26BP，1年-1.51BP，3年-2.55BP，5年+0.19BP
- 中票：
  - AAA：6个月-4.32BP，1年-4.34BP，3年-0.90BP，5年-2.14BP
  - AA+：6个月-4.35BP，1年-4.45BP，3年+0.51BP，5年+1.86BP
  - AA：6个月-2.35BP，1年-2.45BP，3年+0.51BP，5年-3.14BP