20191124-招商证券-汽车：来者之可追系列研究报告（七）-福特汽车：重整旗鼓，创造未来_15页_1mb

福特汽车战略分析总结

核心内容

福特汽车在2019年11月24日发布的报告中，梳理了其自金融危机以来的战略调整与发展方向，包括资产剥离、市场优化、新能源与智能驾驶技术布局、以及与出行领域的合作。

主要观点

• 资产剥离：福特通过出售非核心资产，如阿斯顿马丁、捷豹、路虎、Kwik-Fit汽车维修公司等，聚焦于核心汽车业务，提高运营效率。
• 市场优化：福特退出南美重型卡车市场和俄罗斯乘用车市场，集中资源在北美、中国和印度等高回报率市场。
• 新能源布局：福特在新能源领域持续推进，从混合动力（HV）向插电式混合动力（PHV）和纯电动汽车（EV）发展，计划到2022年推出40款电动车。
• 智能驾驶发展：福特投资ArgoAI，成立自动驾驶子公司，并与多家科技公司如亚马逊、阿里巴巴、百度合作，推进智能网联与自动驾驶技术。
• 出行合作：福特与Uber、Lyft、Avis Budget Group等公司合作，发展共享出行和非紧急医疗运输服务，探索智能互联汽车的应用场景。
• 全球联盟：福特与大众汽车建立全球联盟，共同开发中型皮卡和商用货车，共享技术与成本，提升全球竞争力。

关键信息

一、资产剥离

• 时间：2007~2018年
• 主要剥离资产：
  • 阿斯顿马丁、捷豹、路虎（2007~2008年）
  • 马自达股份（2008~2015年）
  • 沃尔沃（2010年）
  • 水星品牌（2010年底）
• 影响：福特的总资产从118489百万美元减少至73815百万美元，总负债从123535百万美元减少至97643百万美元。

二、市场调整

• 北美市场：
  • 2007年关闭12家工厂，裁员6万，减少50亿美元运营成本。
  • 2015年将汽车平台归类为五大平台，提升效率。
  • 2018年转向灵活架构，缩短产品开发时间20%，节约近70亿美元。
• 中国市场：
  • 2018年将中国提升为独立业务部门，推出福特中国2.0计划。
  • 2019年4月发布“330”产品计划，未来三年推出30余款新车，其中10款为电动车。
  • 与阿里巴巴、百度等公司合作，引入TMC平台，提升智能网联能力。
• 印度市场：
  • 2008年投资5亿美元扩建发动机厂。
  • 2017年与Mahindra集团组成战略联盟，共享动力总成和联网解决方案。
• 南美与俄罗斯市场：
  • 2019年退出南美重型卡车业务，减少亏损。
  • 2019年重组俄罗斯合资企业，退出乘用车市场，专注商用车业务。

三、新能源发展

• 混合动力技术：早在2004年推出Escape混动SUV，2012年推出Fusion混动车型。
• 纯电动汽车：与众泰合作成立合资公司，计划推出多款电动车。
• 快速充电网络：与宝马、戴姆勒、大众等成立IONITY泛欧合资企业，计划在2020年前建成400个350kW快速充电站。
• 燃料电池技术：与戴姆勒和Ballard电力系统公司合作，成立电动驱动系统公司，推动燃料电池汽车研发。

四、智能驾驶布局

• 合作对象：ArgoAI、亚马逊、阿里巴巴、百度。
• 技术合作：
  • 投资10亿美元ArgoAI，推进自动驾驶系统开发。
  • 与亚马逊合作，引入Alexa语音服务，实现车内智能控制。
  • 与阿里巴巴和百度合作，引入TMC平台，推动智能网联和自动驾驶测试。
• 产品与平台：
  • SYNC、MyFord Touch、Co-Pilot360等智能驾驶系统。
  • 成立福特自动驾驶汽车有限责任公司，计划到2023年投资40亿美元。

五、出行业务拓展

• 合作对象：Uber、Lyft、Avis Budget Group、Spin。
• 具体措施：
  • 与Uber、Lyft合作建立SharedStreets数据平台，提升城市交通效率。
  • 收购Spin，推出电动滑板车共享服务，解决“最后一英里”交通问题。
  • 推出GoRide非紧急医疗运输服务，覆盖美国40个城市。
  • 与Avis Budget Group合作，实现福特汽车的数字化互联，提升租车体验。

六、全球联盟

• 合作对象：大众汽车。
• 合作内容：
  • 共同开发中型皮卡和商用货车，计划于2022年上市。
  • 共享制造能力，降低开发成本，提升产品竞争力。
  • 合作投资ArgoAI，双方各持同等股份，共同推进自动驾驶技术。

投资策略与风险提示

投资策略

• 降本增效：通过资产剥离和市场调整，提高运营效率。
• 聚焦新兴市场：加大对中国、印度等市场的投入，提升全球竞争力。
• 多领域同步推进：新能源、智能驾驶、出行业务协同发展，形成新的增长点。

风险提示

• 产品销量不及预期：新能源车型销量可能未达预期，影响公司盈利。
• 新技术投资压力：在自动驾驶、智能网联等领域的投资短期内难以盈利。
• 工会关系影响：可能对福特的业务调整和成本控制产生影响。

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券分析师，专注于汽车与新能源行业研究，连续多年入围新财富最佳分析师。
• 杨献宇：招商证券分析师，有汽车产业和证券行业研究经验，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：竞争力高于行业
  • B：竞争力与行业一致
  • C：竞争力低于行业
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业低迷，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，存在潜在利益冲突。