2020年第四季度中国货币政策执行报告-中国人民银行货币在政策分析小组-2021.2.8-65页_809kb

中国货币政策执行报告（2020年第四季度）总结

核心内容概述

2020年，面对新冠肺炎疫情的冲击和复杂严峻的国内外经济环境，中国人民银行坚持稳健货币政策灵活适度、精准导向，以“总量政策适度、融资成本明显下降、支持实体经济”为三大方向，有效应对不确定性，支持经济稳定恢复，助力实现“六稳”“六保”目标。全年国内生产总值（GDP）同比增长2.3%，居民消费价格指数（CPI）上涨2.5%，经济总量突破100万亿元，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。

主要观点与关键信息

一、货币政策灵活精准，有效支持实体经济发展

• 政策导向：稳健货币政策以“稳字当头”为核心，注重政策的时度效，保持流动性合理充裕，实现宏观杠杆率基本稳定。
• 政策工具：运用降准、MLF、再贷款、再贴现等工具，推出9万多亿元货币支持措施，保持流动性供需平衡。
• 融资成本下降：2020年12月企业贷款加权平均利率为4.61%，同比下降0.51个百分点，创有统计以来新低。LPR改革推动贷款利率下行，1年期LPR降至3.85%，5年期以上LPR降至4.65%。
• 信贷结构优化：制造业中长期贷款余额同比增长35.2%，普惠小微贷款余额同比增长30.3%，支持小微企业和实体经济。

二、结构性货币政策工具精准发力，支持重点领域

• 再贷款与再贴现：分三批次推出1.8万亿元再贷款、再贴现政策，支持抗疫保供、复工复产及中小微企业。
• 定向中期借贷便利（TMLF）：累计操作2966亿元，为金融机构提供长期稳定资金，促进小微企业和民营企业融资。
• 绿色金融：推动绿色金融体系发展，支持清洁能源、绿色转型、碳捕集与封存等项目，助力实现碳达峰和碳中和目标。
• 精准扶贫：通过专项扶贫再贷款、普惠性再贷款等，支持“三区三州”等重点地区发展，助力脱贫攻坚。

三、深化利率与汇率市场化改革，增强金融体系韧性

• 利率市场化：推动LPR改革，完成存量贷款定价基准转换，打破贷款利率隐性下限，促进融资成本下降。
• 存款利率管理：加强存款利率自律管理，压降不规范存款创新产品，维护存款市场竞争秩序。
• 汇率形成机制：人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，保持基本稳定。2020年末CFETS人民币汇率指数报94.84，较上年末升值3.78%。
• 跨境人民币业务：跨境人民币收付金额达28.4万亿元，同比增长44%，其中资本项目人民币收付金额增长显著。

四、金融市场运行平稳，流动性充足

• 货币市场利率：保持平稳，12月同业拆借月加权平均利率为1.3%，质押式回购月加权平均利率为1.36%，较上年末分别下降79个和74个基点。
• 债券市场发展：现券交易量增长，发行量增加，融资成本下降，国债、金融债、企业债等利率均有所下行。
• 外汇市场稳定：人民币汇率双向浮动，跨境人民币业务保持增长，外汇市场交易活跃，交易量同比增长。

五、金融风险防控有效，守住不发生系统性风险底线

• 风险处置：稳妥推进包商银行破产清算，高风险中小金融机构改革取得阶段性成果。
• 宏观审慎管理：完善MPA框架，调整跨境融资宏观审慎调节参数，强化对金融机构的监管。
• 风险监测：加强外汇市场管理，打击非法金融活动，全年查处外汇违规案件2440起，罚没款9.4亿元。

政策工具与措施

1. 公开市场操作

• 灵活开展7天期逆回购操作，保持流动性合理充裕。
• 适时调整政策利率，引导市场利率围绕央行政策利率波动。

2. 中期借贷便利（MLF）与常备借贷便利（SLF）

• MLF和SLF利率下调，支持中长期流动性供给。
• SLF作为利率走廊上限，维护货币市场平稳运行。

3. 再贷款与再贴现

• 推出1.8万亿元再贷款、再贴现政策，分批次支持抗疫保供和中小微企业。
• 普惠性再贷款、再贴现全年发放1万亿元，支持158万家企业。

4. 宏观审慎政策

• 建立逆周期资本缓冲机制，完善系统重要性金融机构监管。
• 调整跨境融资宏观审慎调节参数，优化金融机构外汇资产负债结构。

5. 利率市场化改革

• 推动LPR改革，实现贷款利率市场化，引导金融资源流向小微企业和民营企业。
• 取消信用卡透支利率行政管制，实现市场化定价。

6. 汇率市场化形成机制

• 人民币汇率保持双向浮动，弹性增强，有效发挥调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。
• 通过人民币汇率指数和市场供求调节，保持汇率基本稳定。

7. 金融风险防控

• 做好高风险中小金融机构处置，推进开发性、政策性金融机构改革。
• 强化外汇市场监管，打击非法金融活动，维护金融市场秩序。

未来政策思路

• 稳中求进：保持政策连续性、稳定性、可持续性，完善宏观经济治理，建设现代中央银行制度。
• 跨周期设计：兼顾短期和中长期目标，促进经济总量平衡、结构优化和内外均衡。
• 深化改革开放：推进利率和汇率市场化改革，加强绿色金融和金融风险防控。
• 支持高质量发展：加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，推动构建新发展格局。

附录数据概览

• 信贷增长：2020年末人民币贷款余额172.7万亿元，同比增长12.8%，比年初增加19.6万亿元。
• 货币供应：M2同比增长10.1%，社会融资规模存量增长13.3%，全年增量34.86万亿元。
• 汇率表现：CFETS人民币汇率指数报94.84，升值3.78%；对美元汇率中间价升值6.92%。
• 外汇交易：人民币对主要货币交易量增长，跨境人民币收付金额达28.4万亿元，同比增长44%。
• 债券市场：现券交易量增长16.5%，名义本金总额达19.6万亿元，利率互换交易增长15.3%。

结论

2020年，中国人民银行通过灵活适度的货币政策、精准有效的结构性工具、市场化改革和风险防控措施，为我国经济稳定恢复和疫情防控提供了有力支撑。未来将继续深化改革开放，完善宏观审慎政策框架，推进利率和汇率市场化，支持高质量发展和新发展格局构建，确保金融体系安全稳定运行。