20180820-浙商证券-煤炭行业周报_焦炭完成第四轮提涨_环保督查或将继续推高焦炭价格_28页_2mb

煤炭行业周报（2018年8月第3周）总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现优于大盘，申银万国煤炭开采II指数下跌1.96%，跑赢上证综指和沪深300指数。煤炭板块估值为11倍，高于房地产、钢铁和银行板块，显示其具备一定投资价值。焦炭行业完成第四轮提价，价格持续上涨，预计环保督查将继续推动价格上涨。动力煤价格小幅回调，但主产地价格有所反弹，进口煤价格回落，但仍在高位。行业整体面临环保压力与产能调整，部分企业因政策影响关闭落后产能，同时部分企业通过资产重组增强市场竞争力。

主要观点

• 动力煤价格：港口动力煤价格小幅回落，但主产地价格有所反弹。环保督查和产能退出政策有助于库存消化，但电厂需求疲软，库存仍处高位。
• 炼焦煤价格：国内炼焦煤价格保持稳定，期货价格环比上涨4.4%。下游焦炭行业持续提价，市场供需缺口扩大，支撑炼焦煤价格上涨。
• 焦炭市场：焦炭完成第四轮提价，期货价格大幅上涨11.09%。环保督查预期将影响供给，推动焦炭价格继续上涨。
• 行业政策：国家煤矿安监局对12省区开展大督查，山西等地环保督查开始，预计对煤炭生产造成一定限制。
• 市场动态：部分上市公司完成资产重组，如美锦能源收购锦富煤业，金能科技发布半年度报告，业绩增长显著。
• 投资建议：建议配置低估值的动力煤龙头及高弹性的焦炭龙头标的，关注中报业绩表现，把握估值修复机会。

关键信息

价格走势

• 动力煤：

  • 港口动力煤价格：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价620元/吨，环比下跌0.3%。
  • 产地动力煤价格：大同南郊弱粘煤、东胜原煤、神木烟煤末坑口价分别为440元/吨、416元/吨和360元/吨，环比上涨5元/吨、4元/吨和1元/吨。
  • 动力煤期货价格：收于601.60元/吨，环比下跌1.9%。

• 炼焦煤：

  • 京唐港主焦煤（山西产）价格1705元/吨，与上周持平。
  • 期货价格：收于1291.50元/吨，环比上涨4.4%。

• 焦炭：

  • 焦炭期货价格收于2689.00元/吨，环比上涨11.09%。
  • 一级冶金焦价格：太原一级冶金焦价格2150元/吨，环比上涨4.9%。

库存情况

• 环渤海三港库存小幅上升，截至8月17日，合计269.30万吨，环比上升12.1%。
• 沿海六大电厂库存1486.65万吨，环比下降1.7%。

运输情况

• 中国煤炭运费指数和BDI指数均环比上涨，显示运输需求有所回暖。

企业动态

• 开滦股份：为子公司提供委托贷款，6000万元；发布“12开滦02”票面利率不调整公告。
• 金能科技：上半年实现归母净利润5.23亿元，同比增长43.57%；发布半年度报告及募集资金使用情况。
• 山西焦化：发布半年度报告，实现归母净利润8.23亿元，同比增长4038.96%。
• 美锦能源：完成对锦富煤业100%股权收购，资源储量丰富。
• 新集能源：上半年归母净利润7.64亿元，同比增长397.63%。
• 恒源煤电：发布半年度报告，归母净利润4.5亿元，同比下降28.30%。
• 红阳能源：选举新董事长，完善公司治理结构。
• ST云维：发布半年度报告，归母净利润1.477亿元，同比增长599.3%；修订公司章程，纳入党建工作要求。

行业评级

• 煤炭行业：整体评级为“看好”，预计未来6个月行业表现将优于沪深300指数。

风险提示

• 经济增速不及预期；
• 电力消费增长不及预期；
• 煤炭进口大幅放开；
• 水电出力超出预期。

行业动态

• 国内政策：

  • 黑龙江省加快淘汰落后产能，计划关闭78处煤矿；
  • 重庆预计关闭5家煤矿，去产能200万吨；
  • 国家能源集团计划建设煤直接液化生产线，提升煤炭清洁利用；
  • 晋能集团与大地控股签署战略合作协议，推进采煤沉陷区治理；
  • 国家煤监局开展12省区煤矿大督查，限制生产。

• 国际动态：

  • 印尼煤炭出口同比增长13.2%，非炼焦烟煤和褐煤增长显著；
  • 南非煤炭出口同比下降3.7%，6月下降11.7%；
  • 美国煤炭消费量创1983年以来最低，库存持续走低；
  • 哥伦比亚煤炭出口同比增长2.78%，印度煤炭进口增长12.5%。

投资建议

• 配置建议：优先考虑低估值的动力煤龙头及高弹性的焦炭龙头。
• 关注点：持续跟踪动力煤和焦炭价格走势，关注环保政策对供给的影响。
• 风险控制：注意经济增速和电力消费变化对需求端的潜在影响。

图表概览

• 图1：大盘和煤炭板块走势
• 图2：申银万国各板块指数走势
• 图3：煤炭子板块涨跌幅情况
• 图4：申银万国各板块PE情况
• 图5：煤炭开采II各公司涨跌幅情况
• 图6：秦皇岛港动力煤价格
• 图7：国内主要动力煤产地价格
• 图8：动力煤期货价格
• 图9：国际主要动力煤价格指数
• 图10：京唐港主焦煤价格
• 图11：国内炼焦煤产地价格
• 图12：国内炼焦煤期货价格
• 图13：澳大利亚硬焦煤现货价
• 图14：无烟煤产地价格
• 图15：山西喷吹煤市场价格
• 图16：沿海六大电厂日耗
• 图17：全国高炉开工率
• 图18：焦化厂开工率
• 图19：国内焦炭期货价格
• 图20：太原一级冶金焦价格
• 图21：螺纹钢现货价格
• 图22：全国水泥价格指数
• 图23：环渤海三港库存
• 图24：沿海六大电厂库存
• 图25：BDI指数
• 图26：中国海运煤炭CBFBI指数