20210314-中国银河-煤炭行业周度观点_动力煤价延续回升态势_关注焦炭第四轮提降_14页_1mb

煤炭行业周度观点总结（2021.3.14）

核心内容

煤价走势

• 动力煤：价格持续回升，秦港5500大卡动力煤价格为637.5元/吨，环比上涨30元，周涨幅达4.94%。主产地煤价稳中略涨，山西地区上涨3元/吨，内蒙古地区上涨4-8元/吨。
• 冶金煤及无烟煤：京唐港山西产主焦煤价微跌30元至1630元/吨，阳泉无烟洗中块价保持稳定，为920元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价环比下跌1.29美元至89.64美元/吨，周跌幅为1.42%；澳大利亚主焦煤价保持稳定，为1560元/吨。

库存与日耗

• 秦港煤炭库存为596万吨，环比增长3.5%，CCTD主流港口煤炭库存为6153.2万吨，环比增长2.12%。
• 全国重点电厂煤炭库存可用天数提升至19天，较上月增加7天，显示库存水平偏高。

钢价与焦价

• Myspic综合钢价指数为178.15，环比上升0.89%。
• 天津港山西产二级冶金焦价格为2610元/吨，环比下降100元，跌幅为3.69%。受环保限产影响，钢厂采购热情下降，焦炭市场需求受压制。

运价与调度

• 秦皇岛港至广州港运价为53.9元/吨，环比下降3.75%。
• 秦港锚地船舶数上升至34艘，铁路到车量环比下降15.55%，显示运力有所收紧。

期货行情

• 动力煤活跃合约价上涨15元至645.8元/吨，涨幅为2.38%。
• 焦煤活跃合约价上涨23.5元，涨幅为1.59%。
• 焦炭活跃合约价下跌98.5元，跌幅为4.2%。

主要观点

• 动力煤：价格企稳回升，主要受电煤日耗增加和发电企业库存偏低影响，但港口库存偏高及运价回调抑制了煤价进一步上涨。
• 焦煤：价格小幅下跌，供给端受限，叠加澳煤禁令，优质资源供给紧张，支撑价格。
• 焦炭：价格偏弱运行，钢厂库存充足，环保限产影响采购意愿，短期价格承压，需关注第四轮提降情况。
• 行业整体：估值处于历史低位，TTM市盈率为11X，PB为1.12X，全行业对比仍偏低。
• 投资建议：短期动力煤上涨预期减弱，焦煤因供需紧张仍具支撑；中长期供给侧改革和碳中和背景下，煤炭行业面临供给收缩，龙头公司有望获得盈利和估值双提升。重点推荐：中国神华（煤电一体化）、陕西煤业（资源禀赋与成长性）、山西焦煤（国企改革预期）、金能科技（煤化工与精细化工双轮驱动）。

关键信息

• 需求端：火电、粗钢、水泥等主要耗煤产业产量同比持续修复。
• 供给端：国内煤炭产量增速低位运行，进口煤受澳煤禁令影响，供给结构偏紧。
• 政策因素：环保限产和国企改革对行业影响显著，部分钢厂关停，影响焦炭需求。
• 市场表现：煤炭板块上周涨幅为2.89%，在30个一级行业中排名第三，优于上证综指和沪深300。

风险提示

• 有效需求不足可能导致煤价大幅下跌。
• 国企改革不及预期可能影响行业前景。

行业新闻跟踪

1. 河北环保加严：部分高炉进入限产检修，焦炭市场需求受压制，第四轮提降开启。
2. 生态环境部检查：发现部分钢厂未落实减排要求，存在造假行为。
3. 内蒙古遏制高耗能项目：不再审批焦炭、甲醇等新增产能，推动结构优化。
4. 浙江煤炭消费占比下降：2025年煤炭消费量在一次能源中占比降至33.9%。
5. 贵州煤炭产业升级：淘汰落后产能，推动绿色高效发展。
6. 大秦线春检：机械化程度最高，预计4月6日至5月28日进行。
7. 太原局春运煤炭运量：同比增长近40%，显示行业运输需求旺盛。

总结

当前煤炭行业在动力煤价格企稳回升、焦煤供需偏紧、焦炭价格承压的背景下，整体表现较为稳健。虽然短期煤价上涨预期减弱，但中长期供给侧改革和碳中和政策推动下，行业面临供给收缩，龙头公司成长性突出，具备盈利和估值双提升潜力。重点推荐具有煤电一体化、资源禀赋优、成长性强的龙头企业。同时，需关注环保政策对市场需求的影响及第四轮焦炭提降落地情况。