20240830-国金证券-氢能_燃料电池行业研究_海内外绿氢产业发展共振_消纳和经济性是关键_32页_3mb

氢能：全球能源变革的关键一环

1. 核心观点

• 全球能源转型趋势：能源自主化与清洁化是全球共识。氢能作为零碳二次能源，兼具能源燃料、工业原料和储能介质属性，适用于构建互联互通的能源网络，支撑零碳电力与氢能能源体系变革。
• 中国政策背书：2024年两会首次将氢能写入政府工作报告，各省市密集出台支持政策，氢能是中国未来能源体系的重要组成部分。
• 商业化重点：氢能产业处于政策驱动期，成熟应用场景与绿氢经济性是突破关键。降本的核心在于技术迭代、规模效应和政策支持。

2. 机遇分析

• 上中游：

  1. 政策红利：中国政府规划明确、欧洲等海外市场目标显著，东亚地区氢能政策松绑、基础设施逐步完善。
  2. 成本下行：绿氢成本预计2025年显著降低，ALK制氢槽成本占比超80%。
  3. 技术迭代：碱性电解槽生产集中，欧美企业全面发力PEM电解槽。
  4. 应用拓展：
     • 工业脱碳：化工领域需求明确，煤化工、钢铁等行业脱碳逻辑明确；
     • 交通领域：出海、航运燃料需求爆发，欧盟碳税加速市场渗透。

• 下游应用：燃料电池汽车高速费减免政策提振终端需求，应用场景从交通、储能逐步扩展至工业和发电领域。

3. 投资建议

• 重点布局：全产业链绿氢发展逻辑正加速验证，需关注上游制氢设备与绿色能源运营板块；
• 催化剂：政策落地与需求放量是核心，阶段性事件驱动板块行情持续。

4. 风险提示

• 政策落地不及预期、绿氢降本速度未达预期、下游应用经济性延迟释放。