20150629-申万宏源-软控股份-002073.SZ-工业4.0第一股_三年看千亿市值_41页_3mb

报告摘要

软控股份公司深度报告总结

核心内容

软控股份（002073）作为工业4.0领域的先行者，凭借其在橡胶机械、信息化软件、自动化物流等领域的深厚积累，已成长为全球橡机行业的新霸主。公司通过技术升级和市场拓展，推动工业智能化发展，为橡胶轮胎行业提供覆盖智能设备层、驱动控制层、智能软件三层的智慧工厂整体解决方案。同时，公司积极布局机器人业务和橡胶新材料，进一步拓展业务范围，增强市场竞争力。

主要观点

全球橡机行业新霸主
软控股份在2014年成为全球橡机行业第一，成为行业发展的新标杆。公司通过多年的研发投入和市场拓展，成功实现了技术与市场的双重突破。
智慧工厂布局先行一步
软控是国内首家提出“智慧工厂”概念的公司，通过整合自动化、信息化、物联网等技术，提供覆盖生产全流程的智慧工厂解决方案，提升生产效率、产品质量，降低人工成本与能源消耗。
机器人业务强势发展
公司全资子公司科捷自动化发展迅速，2014年收入突破1亿元，业务涵盖工业机器人、物流自动化等。通过并购北人机器人，公司进一步强化了在智能物流领域的竞争力。
橡胶谷与新材料带来新想象空间
公司参与投资橡胶谷，打造化工橡胶行业生态圈，同时在橡胶新材料领域取得突破，已进入产业化准备阶段，为未来增长提供新的动力。
维持“买入”评级，目标市值千亿
报告认为，软控股份未来三年具备较大增长潜力，摊薄后2015—2017年EPS分别为0.32、0.5、0.72元，对应动态PE分别为66X、43X、30X。公司当前市值被低估，未来三年有望达到千亿市值。

关键信息

公司概况
软控股份成立于2000年，实际控制人为袁仲雪，专注于信息化装备、行业应用软件、橡胶新材料的研发与创新，推动工业智能化发展。
2014年成为全球橡机行业第一
根据《欧洲橡胶杂志》报告，2014年全球橡机行业销售收入增长3.4%，软控股份凭借其强大的发展势头，成为全球第一。
股权激励与定增计划
2014年公司推出股票期权与限制性股票激励计划，设定明确的业绩考核目标，以确保公司业绩持续增长。公司非公开发行股票6亿元，用于推动智慧工厂和机器人业务发展。
智慧工厂的三大支撑技术
智慧工厂的核心技术包括MES（制造执行系统）、CPS（信息物理生产系统）和物联网，这三项技术为智慧工厂的建设提供了坚实的基础。
轮胎行业智慧化需求迫切
轮胎行业面临生产环境差、自动化程度低、人工成本高等问题，智慧工厂的建设是提升行业竞争力的必然选择。通过引入机器人、自动化物流和信息化系统，轮胎企业可以实现生产流程的全面优化。
智能物流仓储系统市场前景广阔
智能物流仓储系统是未来千亿市场的重要组成部分，预计2018年市场规模将超过1000亿元。亚马逊第八代物流中心是智能物流的典范，展示了高效、低成本的运作模式。
橡胶谷与新材料布局
橡胶谷是软控打造的化工橡胶行业生态圈，持股比例为20%；橡胶新材料已进入产业化准备阶段，有望成为公司未来增长的重要驱动力。

数据亮点

营业收入与净利润增长
2013—2015年营业收入分别为2519.80百万、2949.61百万、3,428.20百万，年均增长率约为17%；归母净利润分别为126.13百万、192.15百万、259.55百万，年均增长率约为35%。
EPS与PE预测
摊薄后2015—2017年EPS分别为0.32、0.5、0.72元，对应动态PE分别为66X、43X、30X，显示出公司未来成长性良好。
机器人经济效益测算
机器人可替代人工量为3人，替代后可降低人工成本91%，提升生产效率10%，且投资回收期在2—3年之间。
智能物流仓储市场增长
2000—2013年智能化物流仓储系统年均增长率约为20%，预计2018年市场规模将超过1000亿元。