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宏观金融团队总结

一、核心内容

本报告由建信期货研究发展部宏观金融团队发布，主要围绕国债期货、利率现券、资金市场及衍生品市场进行分析，并结合近期行业要闻，探讨对市场的影响。

1. 国债期货行情回顾

• 6月24日交易数据：各国债期货合约均小幅下跌，其中TL2609、TL2612、TL2703、T2609、T2612、T2703、TF2609、TF2612、TF2703、TS2609、TS2612、TS2703均出现不同程度的下跌，跌幅在0.02%至0.33%之间。
• 成交量与持仓量：多数合约成交量和持仓量均有所下降，TL2609、T2609、TF2609、TS2609成交量较大，但持仓量普遍减少，显示市场观望情绪较浓。
• 仓差变化：TL2609、T2609、TF2609、TS2609仓差为负，表明多头减仓；而TF2612、TS2612仓差为正，显示空头减仓。

2. 利率现券市场

• 收益率变动：利率现券收益率整体窄幅波动，短端品种如1年期收益率回落约1bp，而10年期国债活跃券收益率小幅上行0.25bp至1.7465%。
• 市场情绪：收益率上行表明市场对经济基本面的担忧，但整体仍维持震荡格局。

3. 资金市场动态

• 资金面情况：今日公开市场有4203亿元逆回购到期，央行净投放2422亿元，资金面整体偏紧。
• 利率变动：DR隔夜利率回落4.31bp至1.4119%，7天资金利率受跨季影响进一步上行4.9bp至1.5434%，中长期资金利率有所走高。

二、主要观点

1. 基本面分析：

   • 5月经济数据延续疲软，消费、地产、基建和制造业投资均表现不佳，显示内需疲弱。
   • 通胀压力有限，难以引发政策转向，对债市形成支撑。
   • 信贷需求预计偏弱，机构对债市的配置需求仍具韧性。
   • 政府债发行节奏偏慢，供给冲击高峰尚未到来，资产荒局面可能延续。

2. 短期市场展望：

   • 资金跨季压力是当前市场的主要扰动因素。
   • 央行或将继续净投放以缓解流动性紧张，短期利空因素有限。
   • 市场可能延续震荡走势，关注明日MLF续作情况。

三、行业要闻

1. 中国人民银行法修订草案：

   • 提请全国人大常委会会议初次审议，明确数字人民币的法律地位，完善央行职责，确立货币政策和宏观审慎政策的法定地位。

2. 国务院总理李强致辞：

   • 强调创新驱动是经济长期向好的关键，提出推进科技创新与产业创新融合，扩大市场准入，优化营商环境。

3. 特朗普关于伊朗核问题的表态：

   • 特朗普称伊朗已同意接受最高级别涉核检查，美方允许霍尔木兹海峡保持开放，不再实施海上封锁。

4. 何立峰副总理调研：

   • 强调完善产业创新体系、推动外贸稳规模优结构、巩固经济稳中向好基础，丰富消费场景，防范重点领域风险。

5. 财政部中央决算报告：

   • 2025年中央决算情况总体较好，财政政策更加积极，下一步将继续实施更加积极的财政政策。

四、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势：附图显示国债期货主力合约走势。
• 跨期价差：附图展示国债期货主力合约跨期价差变化。
• 跨品种价差：附图展示2年与30年、10年、5年国债期货的价差变化；5年与30年、10年国债期货价差变化；10年与30年国债期货价差变化。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构：附图显示SHIBOR期限结构变动。
• SHIBOR走势：附图展示SHIBOR利率变化。
• 质押式回购加权利率：附图展示银行间质押式回购加权利率变动。
• 银存间质押式回购利率：附图显示银存间质押式回购利率变动。

3. 衍生品市场

• 利率互换定盘曲线：附图展示SHIBOR3M和FR007利率互换定盘曲线（均值）。

五、团队与联系方式

研究员信息

建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 网址：http://www.ccbfutures.com

六、免责声明

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或无变更。
• 未经书面授权，任何机构或个人不得以任何形式使用或传播本报告内容。