20230902-国盛证券-市场回顾（9月1周）_反弹_轮动依然很快_19页_4mb

投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了9月第一周全球及中国股市的行情，指出A股市场在多重利好政策及中美利差收窄的推动下出现反弹，科技与可选消费板块表现突出。同时，全球股市整体上涨，A股表现居中，人民币汇率有所升值，海内外风险偏好回升。

主要观点

国内政策与市场动因

• 政策利好：国内政策密集落地，包括活跃资本市场、地产支持政策等，推动A股反弹。
• 科技产业利好：华为、苹果、OpenAI等科技公司利好密集释放，带动TMT板块超跌反弹。
• 中美利差：中美利差低位回升，美债利率走低，共同提振市场情绪。

A股市场表现

• 指数全面上涨：科创50和中证1000涨幅最大，分别为7.4%和3.88%。
• 风格与行业表现：科技、可选消费、小盘股、高市盈率和微利股占优；电子、煤炭和美容护理涨幅居前。
• 估值上行：A股整体估值上行，行业估值分化程度明显收敛。

海外市场表现

• 全球股市全面上涨：越南证交所、日经225和纳斯达克表现较好。
• 美股表现：信息技术、能源和材料行业涨幅居前，成长与小盘风格占优。
• 港股表现：能源业、非必需性消费与金融业表现较好。

大类资产表现

• 商品价格上涨：布伦特原油、LME铜、伦敦金等商品价格普遍上涨。
• 利率债回落：美债长短端利率均回落，美元指数上涨，人民币汇率升值。
• 风险偏好回升：股债风险溢价回落，显示海内外风险偏好上升。

关键信息

国内要闻点评

1. 7月规上工业企业盈利同比-6.7%：企业盈利状况仍欠佳，经济弱现实。
2. 活跃资本市场政策落地：证券交易印花税减半、收紧IPO节奏、规范减持、降低融资保证金比例，缓解市场资金不足。
3. 地产支持政策：北上广深落实“认房不认贷”，下调首付比例与二套房利率，刺激购房需求。
4. 美国PCE数据：7月核心PCE同比+4.2%，符合预期，显示通胀压力趋缓。
5. 美国非农数据：8月新增就业18.7万，超预期，反映就业市场再平衡，薪资通胀缓和。
6. 制造业PMI：8月制造业PMI为49.7%，非制造业PMI为51.0%，显示经济环比企稳。
7. 中美利差与德美利差：均有所收窄，反映市场风险偏好回升。

A股行情复盘

• 指数涨幅：科创50、中证1000涨幅最大，上证50和沪深300涨幅较小。
• 风格表现：科技、可选消费、小盘股、高市盈率和微利股占优。
• 个股新高比例：股价创60日新高个股比例回升，显示市场情绪回暖。
• 估值变化：多数行业估值上行，基础化工、农林牧渔、电子回升较多，行业估值分化程度收敛。

海外行情回顾

• 美股全面上涨：信息技术、能源和材料行业涨幅居前，成长与小盘风格占优。
• 港股全面上涨：能源业、非必需性消费与金融业表现较好，行业估值多数上行。

大类资产表现

• 商品价格：普遍上涨，布伦特原油涨幅最大。
• 利率债：美债利率回落，中债利率回升。
• 信用债：美国IG债、HY债OAS利差收敛，中国信用利差部分扩大。
• 可转债：中证转债指数上涨1.06%。
• 汇率：美元指数与人民币汇率上涨，欧元贬值。
• 风险偏好：万得全A与标普500风险溢价回落，显示市场风险偏好上升。

风险提示

1. 海外波动加剧：全球市场可能出现波动。
2. 宏观经济超预期扰动：经济数据可能超预期，影响市场走势。
3. 政策超预期变化：国内或国外政策可能带来新的影响。

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图表目录

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3：股价创新高个股比例（剔除近60日新股）
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14：申万一级行业估值分化系数
• 图表15：全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16：全球重要股指历史分位
• 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19：美股市场与行业指数历史分位
• 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21：港股市场与行业指数历史分位
• 图表22：全球大类资产本周表现
• 图表23：铜金比、油金比走势
• 图表24：伦敦金价/CRB商品走势
• 图表25：中美利差走势（基于10年期国债利率）
• 图表26：德美利差走势（基于10年期国债利率）
• 图表27：A股修正ERP走势
• 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29：近20与120个交易日全球大类资产表现

分析师信息

• 分析师：张峻晓
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