20240328-华安证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家23年报点评_盈利稳健_未来3年分红提升_4页_472kb

海尔智家2023年年报点评总结

主要业绩亮点

• 公司2023年实现营业收入26.143亿（同比增长73%），归母净利润165.97亿（同比增长128%）。
• 收入和利润增长显著，打破了增长瓶颈。部分数据如收入627.7亿同比增长68%，归母净利润同比增长132%，进一步强化了稳健经营。
• 2026年估值预测（PE:9X），维持“买入”评级。

分红与股东回报

• 2023年分红率提升至45%（同比增加9个百分点），出台未来三年股东回报计划，24-26年分红比例稳步提升，25/26年不低于50%。

Q4收入分析

• 内销预计同比增长8-9%，2023中国区收入1.2461万亿（同比增长71%）。
• 外销预计同比增长5-8%，欧洲区域增长24%，北美地区跑赢行业（同比增长41%）。

盈利能力

• 毛利率31.5%（同比增长0.2个百分点），净利率6.4%（同比增长0.35个百分点）。
• 降本增效：销售/管理费用率分别下降0.2%和0.1%，驱动定价能力提升。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于持续修复的卡萨帝业务和海外拓展。
• 预测24-26年收入增速分别为76%、66%、64%，PE逐步降至9X。

风险提示

• 行业景气度波动、竞争加剧、原材料和汇率风险可能导致业绩不确定性。