20180814-财通国际-每日晨报_土耳其里拉延续跌势_6页_708kb

文档总结

核心内容

文档主要分析了土耳其里拉在近期因美国制裁而持续贬值的影响，以及农业银行2017年财务表现与市场估值情况。同时，还涉及港股、美股及部分个股的表现，以及多家机构对不同股票的评级与估值分析。

土耳其里拉跌势与影响

• 跌势延续：土耳其里拉自上周五起持续下跌，截至13日已连续第四天下跌并创历史新低，兑美元汇率一度跌至7.2362。
• 全球市场反应：全球股市下跌，新兴市场货币贬值，避险货币走高，欧元和澳元承压。
• 政府应对措施：土耳其采取“降准+加大外汇资金流动性+资本管制”组合拳以稳定里拉，但效果有限。
• 外部因素：经常项目赤字和外汇储备不足是导致里拉贬值的重要原因。
• 内部因素：政治环境不稳定加剧了里拉的脆弱性。
• 外债与通胀问题：土耳其多年来的促增长政策导致外债高企和通胀失控。

农业银行2017年财务表现

• 利息净收入增长：17年录得利息净收入4419亿元，同比增加11.0%，主要受益于生息资产规模增长。
• 手续费及佣金收入下降：手续费及佣金净收入为729亿元，同比减少19.8%，主要由于代理财政部资产处理业务到期及部分业务收费减少。
• 营业收入增长：17年营业收入达5429亿元，同比增长约4.2%。
• 营业支出增加：营业支出为2052.7亿元，同比增长4.2%，主要来自职工成本和保险业务支出。
• 成本收入比下降：从41.7%降至37.8%，显示效率提升。
• 不良贷款率及余额双降：不良贷款余额下降10.3%，不良贷款率降至1.81%，但仍未低于行业平均。

资产负债表与资本充足情况

• 资产结构优化：生息资产规模增长9.5%，其中客户贷款及垫款增长10.7%，债券投资增长18.3%。
• 付息负债增长：付息负债增幅略高于生息资产，吸收存款增长9.6%，同业存放下降25.7%。
• 资本充足率提升：17年资本充足率13.74%，一级资本充足率11.26%，显示资本结构稳健。

贷款结构与质量分析

• 贷款结构变化：公司类贷款占比提升至57.3%，个人贷款占比稳中有升。
• 贷款质量改善：正常贷款余额增长11.7%，不良贷款率下降0.56%，拨备覆盖率提升至208.37%。
• 风险仍存：不良贷款率仍高于行业平均，撇账率0.88%，需加强风控管理。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计18年拨备前盈利可达3846亿元，净利息收入增长至5055亿元。
• 净利润预测：预计18年净利润为2210亿元，ROE约为13.6%。
• 估值方面：根据PB估值通道，P/B预计增至0.73倍，股票公允价格为3.90港元。
• 评级：给予“持有”评级，主要风险包括股息率不及预期和不良贷款率高企。

其他市场表现

• 港股表现：恒生指数下跌1.5%，恒生国企指数下跌1.61%，部分蓝筹股如东亚银行、招商局港口、港铁等跌幅较大。
• 美股表现：道琼斯指数下跌0.5%，市场担忧土耳其里拉危机蔓延。
• 个股分析：野村看好舜宇手机镜头业务，瑞信上调华润水泥目标价，认为其估值吸引。

机构点评与估值

• 宝胜与裕元：德银下调其盈利预测，认为其面临去库存压力，建议考虑股权融资。
• 舜宇：野村维持“买入”评级，预期手机摄像模块出货量将反弹。
• 华润水泥：瑞信上调其盈利预测，认为其产品均价提升，需求有望增长。

总结

土耳其里拉因美国制裁而持续贬值，引发全球市场动荡。农业银行2017年财务表现稳健，利息净收入增长，不良贷款率及余额双降，但手续费及佣金收入下降。其资产结构优化，资本充足率提升，但不良贷款率仍高于行业平均。盈利预测显示18年有望保持增长，但需关注股息率和不良贷款率等风险因素。其他市场如港股、美股表现不佳，部分个股因行业问题或市场情绪而下跌，机构对部分股票给出不同评级与估值建议。