20230830-东吴证券-珀莱雅-603605.SH-2023半年报点评_盈利能力持续提升_国货龙头逆势增速亮眼_3页_790kb

珀莱雅（603605）2023半年度报告分析总结

关键财务表现

• 营收与利润超预期：2023H1营收同比增长381%，归母净利润同比增长682%，扣非净利润同比增长705%。公司拟每10股派发38元现金。
• 盈利能力强化：毛利率增长至70.5%（同比提升24pct），净利率达14.6%（同比提升28pct）；销售费用率上升至43.6%（疫情影响），研发和资产负债率稳定。

经营亮点

• 分品牌结构优化：珀莱雅主力品牌占比80%，彩棠超10%、其他品牌增幅显著。
• 线上直营高速增长：线上直营营收增速达524%，618期间天猫美妆第4、抖音美妆第6、京东国货第1。

财务预测

• 盈利预测：2023E净利润107.7亿元，2025E为165亿元。当前市值对应PE 36-29倍。
• 评级：维持“买入”评级，看好品牌力与多品类战略。

风险提示

• 行业竞争加剧及新品推广不及预期。