20240428-国泰期货-锌_矛盾暂不尖锐_高位区间运行_8页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

2024年4月28日发布的锌市场分析报告指出，当前锌市场处于高位区间运行状态，供需矛盾尚未明显加剧。报告从行情数据、基本面、供需平衡、市场情绪等多方面进行分析，强调了供应端和需求端的动态变化对锌价的影响。

主要观点

供应端分析

• 加工费下调：进口锌矿加工费持续下降，从上周五的40美元/吨降至50美元/吨，显示供应端压力加大。
• 冶炼利润承压：进口锌矿冶炼利润由上周五的-2838元/吨降至-497元/吨，国产锌矿冶炼利润由-198元/吨降至-262元/吨，表明冶炼厂利润空间受到挤压。
• 开工率维持低位：二季度冶炼厂开工率预计维持在较低水平，但部分冶炼厂因综合回收能力较好，尚未出现锌锭大幅收缩预期。
• 库存变化：国内社会库存持续去化，LME锌库存也有所减少，库存水平处于历史中低位。

需求端分析

• 终端消费修复：价格小幅回调后，下游企业开始补库，但整体消费增量有限。
• 基建与建材需求疲软：建材类订单持续疲软，基建领域中仅铁塔消费较为亮眼，轮胎消费旺盛，但整体增减对冲，产能利用率维持在历史中位。
• 期现价差变化：LME锌升贴水由-16.48上升至-11.61，保税区锌溢价由-85上升至110，上海、广东、天津三地锌现货升贴水均有所改善，但幅度有限。

供需平衡

• 价格高位运行：此前锌价上涨至高位，抑制了下游补库需求，但随着五一假期临近，部分企业逢低补库，社库开始去化。
• TC进一步下滑预期：TC（加工费）继续下调，预计对价格形成一定支撑，但整体供需矛盾尚未明显缓解。
• 后续关注FOMC会议：假期间需关注美联储FOMC会议对市场情绪和价格走势的影响。

关键信息

价格走势

• 沪锌主力：上周五收盘价22780元/吨，周涨幅为-0.57%。
• LME3月锌：上周五收盘价2853.5美元/吨，周涨幅为0.09%。

成交与持仓

• 沪锌主力：上周成交233719手，持仓101542手，较前周分别减少26664手和18712手。
• LME锌3月合约：上周成交11372手，持仓244317手，较前周分别减少240手和增加4252手。

库存与价差

• 国内社会库存：上周为212800吨，较前周减少4900吨。
• LME锌库存：上周为254450吨，较前周减少1750吨。
• 内外价差：锌现货进口盈亏由-1713.16元/吨降至-1903.40元/吨，沪锌3M进口盈亏由-1561.66元/吨降至-1691.34元/吨。

结论

当前锌市场处于高位区间运行，供应端偏紧持续演绎，终端消费边际修复但增量不明显。价格在高位震荡，短期受TC下调和下游补库支撑，但长期仍需关注供需变化及宏观政策动向。市场情绪偏多，但需警惕价格回调风险。