20240509-天风证券-香飘飘-603711.SH-24Q1扣非扭亏_期待改革成效_3页_706kb

香飘飘公司2023年及2024年第一季度报告点评：公司业绩显著改善，收入和利润实现高增长，扭亏为盈。2023年，营业收入达3625亿元，同比增长1590%；归母净利280亿元，增长3104%。其中，即饮业务收入占比提升至25.1%，主要得益于新销售渠道和产品推广。2024年第一季度，收入725亿元，同比增长676%；归母净利2.5亿元，大增33126%，扣非净利0.2亿元，显示改革成效。

业务亮点：冲泡业务虽受春节后库存消化影响，但基本面稳健；即饮业务通过销售团队扩充和新品引进，收入增速亮眼。区域分布上，华东地区贡献最大增长，核心市场发展稳定。毛利率从33.80%提升至41.80%，主要源于原材料成本下降和运营效率优化。

未来展望：公司推动渠道下沉和网点升级，新总裁带来经验支持，预期下半年表现强劲。财务预测显示，2024-2026年收入和利润年均增长11%-16%；估值PE从89降至15，维持买入评级。风险包括新品培育延迟和地区竞争加剧，需关注原材料价格波动。

总结要点：即饮业务成增长新动力，改革措施初见成效，整体趋势向上，但外部风险仍存。