20250109-交银国际证券-医药行业周报_开年利好政策频频落地_持续关注政策相关的创新和估值修复机会_11页_520kb

医药行业周报总结

市场回顾

本周（2025年1月1日至8日），恒生指数下跌39%，恒生医疗保健指数下跌59%，在12个指数行业排名中位列第11，跑输大市。各子行业表现惨淡：医疗保健技术下跌18%，医疗保健提供商与服务跌37%，制药板块下降55%，生物科技下滑70%，医疗保健设备与用品减少75%，生命科学工具和服务的跌幅达89%。个股方面，和铂医药-B上涨204%和康健国际医疗上涨184%为涨幅前三，而固生堂、神威药业和微创医疗分别暴跌189%、175%和155%。

政策分析

报告强调近期政策大力支持创新药和医疗器械发展。国家出台的《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，设定了到2027年完善法律法规的目标，并到2035年实现更强创新力和全球竞争力。政策包括优化审批、加速上市、加强知识产权保护等，以支持创新药医疗纳入医保。此外，国家医保局发布《眼科类医疗服务价格项目立项指南》，将563项技术整合为125项，鼓励儿童视力保护，旨在规范收费。国务院办公厅也投入100亿元支持县域医疗，并规划医疗卫生强基工程，促进基层医疗扩容。

公司动态

本周医药行业公司众多积极发展。和黄医药以608亿美元出售非核心资产，实现重大收益；百济神州任命经验丰富的高管推动核药国际化；翰森制药ADC药物获得突破性疗法认定；恒瑞医药递交港股上市申请，资金投入创新药研发。同时，药明生物与多家公司合作，争取高达925亿美元的合作款项，并被默沙东收购工厂。阿斯利康启动双抗III期临床试验，拓展肿瘤治疗领域。

投资建议

国家持续的政策利好预期充足，中药和医疗器械支持政策频繁落地，推动创新药板块上涨。分析师推荐关注创新药企业，如康方生物、百济神州、信达生物和传奇生物，这些公司短期催化剂丰富，估值修复弹性大。同时，龙头处方药企如中国生物制药和先声药业可获业绩与估值双重修复。消费属性强的民营医疗和医美标的，以及高股息医药商业流通股也值得考虑。板块整体估值虽处低位，修复空间预期较大，但需注意市场风险。

估值概要

当前港股医疗保健行业市盈率总账（TTM）平均较高，例如制药板块达108倍、生物科技210倍。个股分化明显，创新药公司如和黄医药、云顶新耀估值溢价显著，但部分股票如百时美施贵宝评级沽出，风险较高。交银国际指出，未来12个月行业总回报可能高于大盘，但需谨慎评估。

报告最后部分包含分析师披露和免责声明，强调利益冲突和建议投资者独立评估。整体而言，该周医药板块受利好政策推动，创新药企业受益，投资机会增多，但需平衡估值与风险。