20250306-交银国际证券-医药行业周报_政府工作报告再提支持创新药发展_关注低估值创新和业绩复苏机会_10页_522kb

2025年3月6日医药行业周报总结

政策动态

1. 优化集采政策：2025年政府工作报告提出调整药品集中采购政策，强化质量监管和价格机制，支持创新药发展，并制定创新药目录。
2. 医药协同发展：强调医疗、医保与医药协同发展，加大居民医保及基本公共卫生服务财政补助，促进分级诊疗。
3. 中医药发展：推动中医药高质量发展，完善传承创新机制。

行业表现

• 市场回顾：本周恒生医疗保健指数下跌16%，跑输恒指。
• 子行业分化：医疗保健技术上涨47%，生命科学工具与服务下跌62%，为最大跌幅。
• 估值：港股医药板块估值普遍偏高，医疗保健技术市盈率TTM达274倍，创新药公司估值修复弹性较大。

投资建议

• 重点推荐创新药：短期催化剂丰富、盈利拐点明确或估值修复弹性标的，如康方生物、信达生物、百济神州、云顶新耀等。
• 处方药与中医药潜力股：先声药业、翰森制药、中国生物制药等存在业绩与估值修复空间。

研发与动态

• 创新药进展：
  • 康方生物首个ADC药物进入澳洲临床。
  • 信达生物IBI363完成首个关键注册临床首例给药。
  • 百济神州百泽安®获FDA批准联合化疗用于食管鳞癌一线治疗。
• 国际合作与引进：中国生物制药获儿童RSV创新药独家权益；翰森制药启动全球首个B7H4 ADC临床试验。

分析师评级摘要

图表显示，分析师看好创新药公司估值修复潜力，估值范围集中在200-800倍PE不等。

风险提示

• 政策持续调整，医保目录动态优化可能影响估值。
• 需关注近期公布的第六批医保重点监控清单潜在影响，包括集采进度与定价机制变化。

注：完整分析师披露与免责声明见原文。