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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了4月15日全球主要市场的表现及行业动态，重点分析了A股、港股、美股、日韩及欧洲股市的走势，同时对互联网与软件行业中的AI大模型进展进行了点评。此外，报告还提供了投资评级标准及免责声明，提醒投资者注意风险与法律限制。

全球市场表现

A股市场

• 上证指数：高开低走，微涨 $0.01%$，年内涨幅 $1.47%$
• 创业板指：下跌 $1.22%$，年内涨幅 $9.73%$
• 行业表现：
  • 创新药板块因政策利好逆势走强
  • 算力租赁和商业航天板块反复活跃
  • 锂电、存储和部分光模块回调
• 人民币：冲高后略有回吐，离岸人民币盘中升破6.81后回落至6.82

港股市场

• 恒指：上涨 $0.29%$，年内涨幅 $1.24%$
• 恒生科技指数：上涨 $1.23%$，年内跌幅 $10.95%$
• 行业表现：
  • 医疗保健、非必需消费和信息科技涨幅居前
  • 能源、公用事业和金融表现不佳
• 南向资金：净买入42.21亿港元，加仓泡泡玛特和中芯国际，减持阿里

美股市场

• 标普500：上涨 $0.80%$，创收盘历史新高，年内涨幅 $2.59%$
• 纳斯达克：上涨 $1.60%$，创收盘历史新高，年内涨幅 $3.33%$
• 行业表现：
  • 科技、可选消费和通讯服务板块领涨
  • 材料、工业和公用事业表现不佳
• 市场情绪：对伊朗冲突的敏感度下降，资金回流科技和业绩确定性高的龙头股

欧洲及日韩市场

• 日经225：上涨 $0.4%$，年内涨幅 $15.48%$
• 韩国综指：大涨 $2.1%$，反映市场对美伊谈判重启的乐观预期
• 欧洲市场：
  • STOXX600下跌 $0.43%$
  • ASML虽上调全年指引仍跌 $4.2%$
  • 奢侈品股票大跌
  • 欧洲央行加息预期回落至 $24%$

大宗商品与加密货币

• 美债收益率：小幅回升，10年期升至约 $4.28%$，2年期升至约 $3.76%$
• 布伦特原油：上涨 $0.15%$ 至94.93美元/桶，反映霍尔木兹航运受限仍在支撑油价
• 黄金：高位回落，现货金跌 $0.9%$
• LME铝价：上涨约 $1.6%$ 至3622美元/吨，创四年新高
• 比特币：盘中转涨，一度站上7.5万美元，较日低反弹超 $2%$

行业点评：互联网与软件行业

AI大模型行业进展

1. 行业竞争加剧：模型迭代速度加快，中美语言模型差距缩小，竞争重点转向推理效率和智能体能力。
2. 估值驱动变化：国内模型厂商估值驱动因素从“模型能力排名”演变为“收入兑现速度与路径可持续性”。
3. 商业化趋势：AI编程、企业智能体与AI创意生成领域已形成清晰商业模式并实现规模化收入。

投资建议

• 中国互联网板块：推荐具备丰富应用场景且云业务有望受益于token需求增长的阿里巴巴、腾讯
• 美国互联网软件板块：推荐谷歌、微软和Meta

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过 $15%$
• 持有：未来12个月潜在涨幅在-10%至+15%之间
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过 $10%$
• 未评级：未给予投资评级

行业投资评级

• 优于大市：行业预期表现跑赢大市
• 同步大市：行业预期表现与大市相若
• 落后大市：行业预期表现跑输大市

免责声明及法律声明

1. 风险提示：报告中提及的投资可能涉及高风险，过去表现不代表未来结果。
2. 独立建议：招银国际环球市场不提供针对个人的投资建议，投资者应自行评估。
3. 信息来源：报告数据基于公开信息，不保证其准确性、有效性和完整性。
4. 利益冲突：公司或其关联机构可能持有相关证券头寸，存在利益冲突风险。
5. 法律限制：
   • 英国投资者：仅限符合金融服务令规定的投资者
   • 美国投资者：仅限主要机构投资者，非注册经纪交易商
   • 新加坡投资者：由CMBISG分发，仅在法律范围内承担责任

公司信息

• 公司名称：招银国际环球市场有限公司
• 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼
• 联系方式：
  • 电话：(852)39000888
  • 传真：(852)39000800
• 隶属关系：招银国际金融有限公司全资附属公司，招商银行全资附属公司