> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMBI Credit Commentary Summary ## 核心内容概览 本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖当日新发行债券的表现、亚洲高收益及投资级市场动态、中国房地产销售数据、宏观新闻回顾、交易台市场观点及重要披露信息。整体市场呈现分化态势，部分债券价格有所波动，中国房地产销售持续承压，但政策支持有所显现。 ## 主要观点 ### 1. 新发行债券表现 - **BBNIIJ 7.15 Perp**：开盘高于参考价（RO）0.3点，但随后回落至RO平价。 - **SOFTBK 36**：较RO平价下跌0.3点。 - **SOFTBK 29-31s**：价格未变。 - **CHALUM 3.9 04/22/29**：价格与RO平价持平。 - **Bank Negara Indonesia**：发行了新美元永续债PerpNC5.5，定价为YTC 7.15%。 - **LNGFOR**：被穆迪下调至B1，展望转为稳定。 ### 2. 交易台市场观点 - **亚洲投资级市场**：整体波动较小，部分区域如中国、韩国、日本和台湾的信用利差有所扩大或收窄。 - **高收益市场**：FAEACO 12.814 Perp上涨0.9点，EHICAR 27上涨0.8点，EHICAR 26下跌0.3点。 - **中国房地产债券**：部分房企表现分化，如**中国海外发展**（CHIOLI）表现强劲，**碧桂园**（COGARD）则表现疲软。 - **东南亚市场**：BBNIJ 4.3 Perp上涨0.8点，**ARAMCO 35s**上涨0.1-0.3点。 - **中东市场**：SECO/BSFR及ARAMCO 35s表现积极。 ### 3. 中国房地产销售数据 - 1Q26中国房地产合同销售同比下降23.0%，但3月销售有所恢复。 - 30家重点房企合计合同销售为RMB152.5bn，同比下降15.9%。 - **CHJMAO**（中国金茂）销售增长23%，**GRNLGR**（绿地控股集团）增长15%，**CHIOLI**（中国海外发展）增长11%。 - **REDSUN**（弘阳地产）及**YLLGSP**（仁恒置地）销售大幅下滑，分别下降74%和60%。 ### 4. 宏观新闻回顾 - **美股**：S&P 500上涨0.8%，Dow下跌0.15%，Nasdaq上涨1.59%。 - **原油库存**：美国原油库存下降913万桶，低于市场预期。 - **美债收益率**：2/5/10/30年期收益率分别为3.76%、3.90%、4.29%、4.89%。 - **中国新房价格**：3月同比下降3.4%。 ### 5. 市场动态 - **LGFV市场**：整体表现稳定，部分高收益债券受到机构投资者关注，非中国账户表现活跃。 - **主要表现债券**： - **FORTEB 9 3/4 PERP**：上涨1.2点。 - **FAEACO 12.814 PERP**：上涨0.9点。 - **GENMMK 3.882 04/19/31**：上涨0.8点。 - **BBNIJ 4.3 PERP**：上涨0.8点。 - **BPIPM 5 5/8 04/07/35**：上涨0.8点。 - **主要下跌债券**： - **QDJZWD 7 12/27/27**：下跌0.5点。 - **TAISEM 4 1/2 04/22/52**：下跌0.5点。 - **MTRC 5 1/4 04/01/55**：下跌0.5点。 - **TENCNT 3.94 04/22/61**：下跌0.5点。 ## 关键信息 - **政策支持**：中国当局通过城市特定措施稳定房地产市场，如允许首次购房者使用住房公积金。 - **LPR预期**：CMBI经济研究预计PBOC将在第三季度将LPR下调10个基点。 - **评级变动**：**Qingdao SHC**被两家评级机构下调至AA+，展望转为负面；**Longfor**被穆迪下调至B1，展望转为稳定。 - **市场情绪**：投资者对高收益债券表现出一定兴趣，但对低收益美元债券的抛压仍存。 ## 新发债券信息 ### 已定价新发行债券 | 发行人/担保人 | 发行规模（万美元） | 期限 | 利率 | 定价 | 发行评级 | |--------------|------------------|------|------|------|----------| | 铝业公司 | 800 | 3年 | 3.9% | T+22 | -/-/BBB+ | | 印尼央行 | 700 | PerpNC5.5 | 7.15% | 7.15% | Ba3/-/- | | CMBIC金融 | 650 | 10年 | 6.0% | T+183 | Baa3/BBB-/- | | 住友商事 | 750 | 3年 | 4.228% | T+45 | A2/A- | | PLS集团 | 600 | 5NC2 | 6.875% | 6.875% | Ba3/BB-/BB | | Sompo Holdings | 1300 | 11NC10 | 5.411% | T+113 | -/A-/A+ | | 白haven煤业 | 450 | 5.5年 | 6.25% | T+235 | -/BBB-/BBB- | ### 待定价新发行债券（Pipeline） | 发行人/担保人 | 货币 | 发行规模（万美元） | 期限 | 定价 | 发行评级 | |--------------|------|------------------|------|------|----------| | 中国农业银行（伦敦） | USD | - | 3年 | SOFR+90 | A1/-/- | | Evergreen Marine Green | USD | - | 3年 | T+190 | -/-/- | | Maybank | USD | - | 3年 | SOFR+90 | A3/-/- | | 扬州城市建设 | USD | - | 3年 | 4.6% | -/-/- | ## 重要披露 - 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。 - CMBIGM不承担因依赖报告信息而产生的任何损失或责任。 - 报告仅供指定接收者使用，未经许可不得复制、分发或出版。 - 报告可能包含与CMBIGM其他报告不同的观点和结论。 ## 作者认证 - 作者确认其观点基于个人判断，且无利益冲突。 - 作者及其关联方在过去30天内未交易报告中涉及的股票。 - 作者未在报告发布后3个交易日内进行交易。 ## 联系信息 - **高志和**：glennko@cmbi.com.hk | (852) 3657 6235 - **吴蓓莹**：cyrenang@cmbi.com.hk | (852) 3900 0801 - **张钰婧**：zhangyujing@cmbi.com.hk | (852) 3900 0830 ## 免责声明 - 本报告仅供特定投资者（如高净值公司、专业投资者）参考，不得提供给其他人士。 - 对于英国、美国及新加坡的接收者，均有相应的法律限制及免责声明。