20210922-天风证券-医药生物行业研究周报_医药政策引导下的产业再平衡_4页_362kb

报告摘要

2021年9月，国务院常务会议审议通过“十四五”全民医疗保障规划，强调医保制度体系的完善与优化，以更好地满足群众就医用药需求。此次政策推动下，医药行业进入新一轮的产业再平衡阶段，重点体现在带量采购政策的边际拐点出现及对行业格局的重塑。

医保覆盖率高，政策持续推动改革
我国医保覆盖率已稳定在95%以上，形成全球最大的基本医疗保障网。医保改革的持续推进有助于缓解看病难、看病贵问题，提升民生福祉。
关节集采结果超预期，体现政策与市场理性化
人工关节带量采购结果显著好于市场预期，48家企业参与，44家中选，中选率92%。髋关节均价从3.5万元降至7000元，膝关节从3.2万元降至5000元，平均降价82%。结果显示监管部门与企业趋于理性，有利于行业长期发展。
带量采购进入“再平衡”阶段
带量采购的边界逐步清晰，企业通过“以价换量”策略获得机会。化学药仿制药基本完成集采，后续品类如胰岛素、生物类似物等具有更好的市场格局。耗材领域，关节和支架等品类采用“一品一策”策略，产业将从无差别竞争转向理性竞争。
产业再平衡下投资机会显现
行业发展的核心驱动力是需求，优质有效产品和服务将获得更大发展空间。前期受带量采购压制，具备性价比优势的品种有望迎来修复机会。

医保改革进展：覆盖13.6亿人，覆盖率稳定在95%以上。
关节集采结果：髋关节均价降至7000元，膝关节降至5000元，平均降价82%。
带量采购趋势：边际拐点出现，产业从“无差别厮杀”转向“再平衡”。
投资机会分类：
- CXO：药明康德（H股）、康龙化成（建议关注）、泰格医药、凯莱英、博腾股份、药石科技
- 医疗服务：国际医学、三星医疗（建议关注）、锦欣生殖（H股）、通策医疗、康宁医院（H股）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H股）、盈康生命
- 产业再平衡（带量采购）：迈瑞医疗、威高骨科、爱康医疗（H，建议关注）、南微医学、长春高新、健帆生物、三友医疗
- 创新产品：信达生物（H）、贝达药业、君实生物（H）、康诺亚（H）、康希诺（H股）、百济神州（H股，建议关注）、归创通桥（H股）
- 消费医药：时代天使（H股）、现代牙科（H股）、四环医药（H股）、先临三维（新三板，建议关注）、爱博医疗、复锐医疗科技（H股）、长春高新、鱼跃医疗（与电子组联合覆盖）
- 科学服务：金斯瑞生物科技（H股）、纳微科技、海尔生物（与军工联合覆盖）、阿拉丁（建议关注）
- 连锁药店：一心堂、老百姓、大参林、益丰药房

类别	说明	评级
行业评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市（维持评级）
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出