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小米集团 (1810 HK) 1Q26 业绩前瞻及财务分析总结

核心内容概述

小米集团（1810 HK）在2026年第一季度（1Q26）面临收入与利润的双重压力，主要由于存储成本上涨和汽车业务受到购置税补贴退坡的影响。尽管如此，公司通过智能手机提价和产品结构优化，成功对冲了部分成本压力，提升了毛利率。同时，汽车及AI创新业务预计将在未来带来订单增长，推动长期业绩改善。

主要观点

• 智能手机业务：

  • 预计1Q26总收入约为982亿元人民币，同比下降12%（环比下降16%）。
  • 智能手机出货量同比下滑21%，主要受国补高基数及存储涨价影响。
  • ASP（平均销售价格）预计同比提升约8%，智能手机收入约430亿元人民币。
  • 智能手机毛利率预计为9.5%，高于市场预期。

• 汽车业务：

  • 1Q26交付约8万台，部分原因来自SU7车型为预留改版上市空间而阶段性暂缓交付。
  • 汽车业务ASP和毛利率短期承压，预计收入同比增长6%，毛利率约19.8%。
  • 预计2026全年交付目标为55万辆，SU7改版、YU7 GT、昆仑等车型或带来订单增长。

• AIoT及互联网业务：

  • AIoT业务收入预计环比持平，毛利率约25.0%。
  • 互联网收入同比增长5%，毛利率约75.0%。

• 财务预测调整：

  • 下调2026/2027年收入预测至4,842/5,484亿元人民币，较前值4,925/5,488亿元人民币下降。
  • 调整2026/2027年经调整EPS至1.20/1.37元人民币，较前值1.53/1.75元人民币下降。
  • 下调目标价至34.8港元，对应25.8倍2026年整体市盈率，维持中性评级。

关键信息

财务数据一览（百万人民币）

个股评级

• 评级：中性
• 目标价：34.8港元
• 潜在涨幅：+13.5%

股份资料

估值分析（2026年）

财务比率（2026E）

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

分析员披露

• 分析员及其关联方未在报告发布前30天内交易所评论的任何公司证券。
• 分析员未担任所评论公司高级人员或拥有相关财务利益。
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总结

小米集团在2026年第一季度面临收入和利润的挑战，但通过提价策略和产品优化，成功提升了智能手机毛利率。汽车业务短期内承压，但未来新车型有望推动交付增长。公司整体估值调整至34.8港元，维持中性评级。投资者应考虑自身投资目标和风险承受能力，谨慎对待本报告内容。