传媒行业2020年二季度投资策略报告：继续关注5G应用的主线，选择业绩稳健龙头_36页_2mb

传媒行业2020年二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕传媒行业2020年二季度的投资策略展开，重点分析行业基本面、市场表现、子行业分化情况以及5G+应用主线的投资价值。分析师姚磊建议投资者关注业绩稳健的龙头个股，并继续看好5G+应用概念中的广电整合与手游板块。

主要观点

• 线上端应用表现优秀：1-2月国内电影市场暂停，但随着疫情趋稳，预计4月-5月将逐步复苏。1-2月移动互联网用户使用时长持续增长，资讯、电商、在线视频、线上教育等细分领域活跃，促使整体使用时长增长。手游市场在1月表现出一定变化，腾讯和莉莉丝等公司产品表现突出。
• 行业整体业绩分化：2019年前三季度，文化传媒行业子行业表现分化，平面媒体营收和净利润增长稳健，而电影动画和广播电视行业营收和净利润持续下滑。约半数公司业绩增长为正，显示行业整体竞争力不强。
• 估值提升空间：截至2020年2月底，剔除负值情况下，文化传媒行业TTM市盈率约为31.25倍，较沪深300的估值溢价率约为259.84%，估值在中长期有提升潜力。
• 5G+应用为主线：继续推荐5G+应用概念，特别是广电整合和手游板块。认为3月需关注疫情控制进展，其对行业形成阶段性影响，同时建议关注全国一网政策推动下的有线运营板块及5G落地对手游板块的长期利好。

关键信息

行业表现

• 2020年年初至3月4日，传媒行业上涨8.40%，表现中性。
• 平面媒体上涨4.34%，有线运营上涨13.27%，网络服务上涨15.54%，营销服务上涨19.34%。
• 个股方面，三五互联、新文化、利欧股份涨幅领先，当代东方、奥飞娱乐、长城影视跌幅较大。

子行业分析

重点品种推荐

5G+应用投资逻辑

• 广电整合：2020年2月25日，中共中央宣传部等发布《全国有线电视网络整合发展实施方案》，明确全国一网整合目标，中国广电作为第四大运营商，将推动广电5G发展，提升行业竞争力。
• 云游戏：云游戏是5G+内容的重要阵地，5G的高带宽和稳定性将推动其发展。云游戏产业链包括游戏研发、云服务、网络通信及终端设备四个部分，具备较大市场潜力。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业经营数据不达预期
• 公司业绩不达预期
• 疫情控制进程低于预期

投资策略

• 短期：关注疫情控制进展，留意其对行业形成阶段性影响，特别是对影视动漫板块的利好。
• 中期：关注5G落地带来的手游板块增长机会。
• 长期：关注全国一网政策推动下的有线运营板块，以及具备持续竞争优势的龙头公司。

图表概览

• 图1-2：电影市场数据，展示票房收入及观影人次变化。
• 图3-4：电视剧及网剧热度排名和播放量排名。
• 图5-8：移动互联网用户使用时长及增长趋势。
• 图9-11：春节期间APP用户增量和细分行业活跃度。
• 图12-15：手游市场表现及全球排名。
• 图16-21：行业及子行业涨跌幅、机构持仓变化。
• 图22-26：行业基本面和财务指标分析。
• 图27-36：各子行业营收、利润及费用变化。
• 图37-46：行业利润率及费用结构分析。
• 图47-50：5G+应用主线及云游戏产业链分析。

表格概览

• 表1：传媒行业个股涨跌幅。
• 表2：2019H1-Q3传媒行业个股机构增减持变动。
• 表3：2019年年报业绩快报。
• 表4：主流云游戏项目对5G网速需求。

结论

报告指出传媒行业在2020年一季度整体表现中性，但线上端应用表现优秀，5G+应用主线具备长期投资价值。建议投资者关注业绩稳健的龙头个股，特别是受全国一网政策推动的有线运营板块及5G落地带来的手游板块增长机会。同时，需警惕宏观经济、政策变化及疫情控制等风险因素。