20211108-东方证券-天融信-002212.SZ-业绩订单高增_看好公司全年表现_4页_300kb

业绩订单高增，看好公司全年表现总结

核心内容

公司发布2021年第三季度财报，显示其网络安全业务表现亮眼，成为业绩增长的主要驱动力。2021年前三季度，网络安全业务实现营收13.90亿元，同比增长54.87%；归母净利润亏损0.79亿元，但亏损同比收窄58.0%；扣非净利润亏损0.86亿元，亏损同比收窄59.3%。根据测算，2021年第三季度单季网络安全业务营收达6.85亿元，同比增长39.7%；归母净利润0.95亿元，同比增长19倍；扣非净利润0.89亿元，同比增长471%。

主要观点

• 网络安全业务增长超预期
  公司通过剥离线缆业务，将主营业务聚焦于网络安全领域，从而显著提升了毛利率。2021年前三季度，网络安全业务毛利率达到75.96%，较去年同期增长14.24个百分点。

• 新安全产品业务成长迅速
  公司在新安全产品领域投入加大，多个细分产品线增长显著：

  • 大数据与态势感知产品及服务同比增长165.33%
  • 云安全同比增长56.36%
  • 工业互联网安全同比增长259.47%
  • 云计算同比增长315.55%

• 行业细分市场表现强劲
  政法、教育和运营商等行业成为公司网络安全业务的重要增长点，具体增长情况如下：

  • 政法行业同比增长102.12%
  • 教育行业同比增长101.12%
  • 运营商行业同比增长57.04%

• 新增订单持续高增长
  2021年前三季度新增订单同比增长95.19%，第三季度单季度新增订单同比增长104.36%，反映出公司网络安全产品竞争力持续增强，未来发展前景乐观。

财务预测与投资建议

• 盈利预测
  公司预计2021-2023年归母净利润分别为6.93亿元、9.36亿元、12.37亿元，对应每股收益分别为0.58元、0.79元、1.04元。

• 估值与目标价
  维持2021年PE为44倍，对应目标价25.52元，投资建议为买入。

• 财务数据概览

  • 2021年营业收入预计为37.69亿元，同比增长-33.9%
  • 2021年营业利润预计为8.19亿元，同比增长41.6%
  • 2021年归属于母公司净利润预计为6.93亿元，同比增长73.3%
  • 2021年每股收益预计为0.58元
  • 2021年毛利率预计为64.2%，净利率预计为18.4%

财务比率分析

• 成长能力

  • 营业收入增长率：-33.9%
  • 营业利润增长率：41.6%
  • 归属于母公司净利润增长率：73.3%

• 获利能力

  • 毛利率：64.2%
  • 净利率：18.4%
  • ROE（净资产收益率）：6.9%
  • ROIC（投入资本回报率）：6.7%

• 偿债能力

  • 资产负债率：9.3%
  • 流动比率：5.10
  • 速动比率：4.84

• 营运能力

  • 应收账款周转率：3.5
  • 存货周转率：3.8
  • 总资产周转率：0.3

• 估值比率

  • 市盈率（PE）：31.6
  • 市净率（PB）：2.1
  • EV/EBITDA：21.7
  • EV/EBIT：26.2

风险提示

• 研发进展不及预期
• 行业内竞争恶化

投资评级说明

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

股票信息

• 股价（2021年11月5日）：18.48元
• 目标价格：25.52元
• 52周最高价/最低价：23.65元 / 15.51元
• 总股本 / 流通A股（万股）：118,604 / 115,341
• A股市值（百万元）：21,918
• 行业：计算机
• 报告发布日期：2021年11月8日

分析师信息

• 浦俊懿
  联系方式：021-63325888*6106
  邮箱：pujunyi@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860514050004

• 陈超
  联系方式：021-63325888*3144
  邮箱：chenchao3@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860521050002

免责声明

本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。